现在资本市场是最热的关键词是通胀、央行和加息。全球前十大经济体的央行加息350个基点，本轮紧缩周期以来的累计加息幅度已经高达2000个基点左右。日本是个例外，通胀率依然低于3%，因此继续维持超宽松的货币政策。
不过，全球央行的加息还远没有结束。市场预计美联储年底前将会把美国利率提升至4.4%，2023年升至最高的4.6%，有些宏观研究公司甚至已经看高5%。
现在的问题是，这些加息是否能够成功抑制住通胀？从历史上来看，美联储必须将利率提升至远高于消费者价格指数（CPI）的水平才能产生实效，不过对于起步基本就是零利率的美联储主席鲍威尔来说是不可能完成的任务。
美联储暴力加息的风险在于，这剂药不仅可能没有“疗效”，而且还会带来严重的副作用。当前的加息可能不足以降低通胀，但可能触发经济衰退，到时候我们将面临滞涨——价格上升叠加高失业率——这一尴尬局面。下一份CPI报告定于10月13日发布，希望通胀率会继续下滑。
加总每月失业率和通胀率的痛苦指数显示，该指数尚未触及上世纪70年代的水平，但趋势无疑是向着错误的方向。如果经济还没有进入衰退，当前的痛苦指数接近非衰退的最高水平。
经济衰退预期之下，标普500指数近两天反弹但过去1个月依然下跌7.7%。现在的投资者不知道接下来应该怎么办。或许，就目前而言，休息是最好的策略。衰退时期现金为王，这句话我们都很熟悉，现在或许也不例外。彭博美元指数2022年迄今已经上涨超过14%，同期标普500指数下跌22%，过去两年算是“白干”了。
此外，政府债券也遭遇多年一遇的熊市。最大的短期美国国债ETF——管理资产规模超过$260亿——iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF（SHY）今年下跌4.4%，料创该基金20年以来的最差表现。
债券价格下跌，收益率就上升，因此美国国债的投资机会或许正在到来。美国10年期国债收益率升至接近3.7%，创2011年以来的最高水平，2年期的收益率高达4.1%，创2007年以来的最高水平。无论是10年期还是2年期，美国国债的收益率目前都已经超过标普500指数的股息率。
有必要指出的是，短期和长期收益率之差现在达到了2000年科技股泡沫以来的最高水平。美债收益率倒挂也说明，投资者对于美国未来两年的经济是愈发悲观。1955年以来，每一次收益率曲线倒挂都准确预示了接下来将会发生的经济衰退。
即使几乎所有的迹象均指示经济和金融的痛苦还没结束，但投资者还是应当保持乐观。顺便说一句，人们对于乐观存在着很多误解：乐观不是只有好事发生的信念，也不是天真幼稚或者是快乐人士的专属。乐观说的是，即使可能遭遇挫折，甚至是重大挫折，我们都能意识到最终一切都将过去是大概率事件。
美国股市就是一个极好的例子。类似当前这样的大规模抛售往往会动摇投资者的信心，他们看到标普500指数进入调整区间，从而可能得出结论认为投资风险太大。但现实情况是，从历史上来看，美股每4年当中3年都是上涨的。乐观派总是发现机会，而悲观派可能只看到风险，但最终胜利将属于乐观派。
风险无时不在无处不在，我们要懂得规避风险的同时，更应该学会在市场悲观的时候主动承担风险，只有这样才能获得超额收益，实现自己的梦想。
