現在資本市場是最熱的關鍵詞是通脹、央行和加息。全球前十大經濟體的央行加息350個基點，本輪緊縮週期以來的累計加息幅度已經高達2000個基點左右。日本是個例外，通脹率依然低於3%，因此繼續維持超寬鬆的貨幣政策。
不過，全球央行的加息還遠沒有結束。市場預計美聯儲年底前將會把美國利率提升至4.4%，2023年升至最高的4.6%，有些宏觀研究公司甚至已經看高5%。
現在的問題是，這些加息是否能夠成功抑制住通脹？從歷史上來看，美聯儲必須將利率提升至遠高於消費者價格指數（CPI）的水平才能產生實效，不過對於起步基本就是零利率的美聯儲主席鮑威爾來說是不可能完成的任務。
美聯儲暴力加息的風險在於，這劑藥不僅可能沒有“療效”，而且還會帶來嚴重的副作用。當前的加息可能不足以降低通脹，但可能觸發經濟衰退，到時候我們將面臨滯漲——價格上升疊加高失業率——這一尷尬局面。下一份CPI報告定於10月13日發佈，希望通脹率會繼續下滑。
加總每月失業率和通脹率的痛苦指數顯示，該指數尚未觸及上世紀70年代的水平，但趨勢無疑是向著錯誤的方向。如果經濟還沒有進入衰退，當前的痛苦指數接近非衰退的最高水平。
經濟衰退預期之下，標普500指數近兩天反彈但過去1個月依然下跌7.7%。現在的投資者不知道接下來應該怎麼辦。或許，就目前而言，休息是最好的策略。衰退時期現金為王，這句話我們都很熟悉，現在或許也不例外。彭博美元指數2022年迄今已經上漲超過14%，同期標普500指數下跌22%，過去兩年算是“白乾”了。
此外，政府債券也遭遇多年一遇的熊市。最大的短期美國國債ETF——管理資產規模超過$260億——iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF（SHY）今年下跌4.4%，料創該基金20年以來的最差表現。
債券價格下跌，收益率就上升，因此美國國債的投資機會或許正在到來。美國10年期國債收益率升至接近3.7%，創2011年以來的最高水平，2年期的收益率高達4.1%，創2007年以來的最高水平。無論是10年期還是2年期，美國國債的收益率目前都已經超過標普500指數的股息率。
有必要指出的是，短期和長期收益率之差現在達到了2000年科技股泡沫以來的最高水平。美債收益率倒掛也說明，投資者對於美國未來兩年的經濟是愈發悲觀。1955年以來，每一次收益率曲線倒掛都準確預示了接下來將會發生的經濟衰退。
即使幾乎所有的跡象均指示經濟和金融的痛苦還沒結束，但投資者還是應當保持樂觀。順便說一句，人們對於樂觀存在著很多誤解：樂觀不是只有好事發生的信念，也不是天真幼稚或者是快樂人士的專屬。樂觀說的是，即使可能遭遇挫折，甚至是重大挫折，我們都能意識到最終一切都將過去是大概率事件。
美國股市就是一個極好的例子。類似當前這樣的大規模拋售往往會動搖投資者的信心，他們看到標普500指數進入調整區間，從而可能得出結論認為投資風險太大。但現實情況是，從歷史上來看，美股每4年當中3年都是上漲的。樂觀派總是發現機會，而悲觀派可能只看到風險，但最終勝利將屬樂觀派。
風險無時不在無處不在，我們要懂得規避風險的同時，更應該學會在市場悲觀的時候主動承擔風險，只有這樣才能獲得超額收益，實現自己的夢想。
