过去的这一周，美股市场演绎出一场惊心动魄的过山车行情。周四三大股指均低开高走，实现了惊天大逆转。到周五又迎来高开低走的一天，将周四的涨幅一笔勾销。
近期大家已经习惯于所有利好消息都被市场解读为利空，而周四的重大利空发布后居然逆天大涨，让一众市场分析师们苦不堪言。
周四，最受市场关注的9月份通胀数据公布，居然又一次高于早前预期，美股以大跌开盘。谁知开盘不到两小时，却上演了一场惊天大逆转，三大股指均出现暴力拉升。
道琼斯指数在同一个交易日里，开盘下跌超过500点，收盘上涨超过800点，创下2年来最大单日涨幅，单日振幅更是创下历史记录。标普500和纳斯达克指数同样是开盘大跌后又大涨收盘。
标普500指数的振幅达到近5.6%。根据研究机构Bespoke统计，在标普500指数的历史上，这种“开盘跌2%但收盘涨2%”的奇观，算上周四，总共只出现过5次，真是屈指可数。
全球最大资产管理公司贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示，这一天，美股的剧烈波动是他职业生涯中经历的最疯狂的一天。
更为关键的是，开盘大跌还算合乎逻辑，毕竟8月份超预期的通胀数据公布后，人们几乎慌不择路地抛售了手中持有的任何资产标的，从股票、债券到黄金，几乎除美元以外的所有资产均遭遇了沉重打击。
因此，9月通胀数据再次超预期，引发市场的恐慌非常自然，那之后暴力拉升的动力又来自哪里呢？大家只能顺着结果去找原因了。
答案无外乎有大量的空头回补、触及技术支撑位以及几份不那么糟糕的财报，当然更说的过去的理由是，目前市场处于超跌状态，高通胀又见顶了。
甚至有人仔细分析通胀数据高企的原因，用以证明通胀正在缓解，市场的开盘大跌属于过度反映。
云云总总，找到答案之后，大家几乎一致认可同一个悲观结论：周四美股的大反攻只是一次熊市反弹而已，拉升市场的因素更多是技术面的，无法提供持续的反弹力量。
分析师们的整体悲观在周五得到了验证。周四低开高走大幅反弹之后，周五上演了截然相反的走势，高开低走，三大股指均以大跌收盘。
即便摩根大通和富国银行还发布了优于预期的财报，也还是没能带动金融板块逆势上扬。周四领涨的新能源板块一路领跌，科技股相关板块更是跌幅居前。纳斯达克指数收盘大跌超过3%，一举跌破了周三收盘价。
事实上，今年以来，市场以一轮又一轮的大跌为主，但整体波动非常高，是2008年金融危机以来，市场波动最疯狂的一年。
近期的市场表现更不符合理性，不仅表现为消息面与走势相悖，而且上涨下跌的幅度都非常大，华尔街投行整体都是看空，认为每一次大涨都酝酿着更大的下跌动力。
高盛交易员兼董事总经理Bobby Molavi在新近一篇文章中发出感慨：“目前的情况感觉相当不稳定。我们似乎在同时应对国家、政治、社会和经济方面的风险和压力。”
尽管利空消息来自多个层面，但最直接、最根本的还是韧性远超预期的通货膨胀数据，甚至市场都开始期待一场衰退来彻底走出通胀。
美国银行就提出，市场要真正触底，需要的还是美联储的“投降”，但在通胀显著放缓之前这一情况不会发生，而通胀可能在很长一段时间内都不会显著放缓。原因在于，剩余的大部分通胀是由供应驱动的，而这是美联储无法控制的。
今年以来，美联储已经在6月、7月以及9月连续3次加息75个基点，美国通胀仍远远超过委员会2%的政策目标，而且表现出来的放缓信号非常有限，通胀下行的速度慢于此前预期。
周五早盘公布的密歇根大学调查显示，10月美国消费者的未来一年通胀预期初值不降反升，7个月来首次环比攀升，未来5到10年的通胀预期也高于经济学家预期。
美联储的政策制定者们还在不断重申要坚定实现通胀目标的承诺，甚至表示为了实现降通胀，哪怕就业市场走软也不应动摇，直到有令人信服的证据表明通胀正回归2%的政策目标。
无论如何，过去持续十多年的“长期低利率”时代已经确定结束，而这对投资到底有什么影响呢？投资的本质就是在风险收益和无风险收益之间做选择。当无风险收益特别高的时候，任何投资人都会选择安全、没有风险的收益。
高利率时代，也就是低风险收益很高，那么，理性的投资者谁还会去买高风险的股票呢？
所以，全球的大资本都在顺应当前的趋势，回流美国市场，购买美国国债，以追求低风险收益。结果就是全球的风险资产都全面承压，投资者的风险偏好进一步降低。
另外从估值角度来讲，美股也没有达到走出熊市的历史平均点位。据美媒整理的数据显示，当前标普500指数市盈率为17.3倍，仍然高于此前11个熊市周期中出现的估值低点。
黎明前的黑暗往往是最难熬的。
