過去的這一周，美股市場演繹出一場驚心動魄的過山車行情。周四三大股指均低開高走，實現了驚天大逆轉。到周五又迎來高開低走的一天，將周四的漲幅一筆勾銷。
近期大家已經習慣於所有利好消息都被市場解讀為利空，而周四的重大利空發布後居然逆天大漲，讓一眾市場分析師們苦不堪言。
周四，最受市場關注的9月份通脹數據公布，居然又一次高於早前預期，美股以大跌開盤。誰知開盤不到兩小時，卻上演了一場驚天大逆轉，三大股指均出現暴力拉升。
道瓊斯指數在同一個交易日裡，開盤下跌超過500點，收盤上漲超過800點，創下2年來最大單日漲幅，單日振幅更是創下歷史記錄。標普500和納斯達克指數同樣是開盤大跌後又大漲收盤。
標普500指數的振幅達到近5.6%。根據研究機構Bespoke統計，在標普500指數的歷史上，這種「開盤跌2%但收盤漲2%」的奇觀，算上周四，總共只出現過5次，真是屈指可數。
全球最大資產管理公司貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder表示，這一天，美股的劇烈波動是他職業生涯中經歷的最瘋狂的一天。
更為關鍵的是，開盤大跌還算合乎邏輯，畢竟8月份超預期的通脹數據公布後，人們幾乎慌不擇路地拋售了手中持有的任何資產標的，從股票、債券到黃金，幾乎除美元以外的所有資產均遭遇了沉重打擊。
因此，9月通脹數據再次超預期，引發市場的恐慌非常自然，那之後暴力拉升的動力又來自哪裡呢？大家只能順着結果去找原因了。
答案無外乎有大量的空頭回補、觸及技術支撐位以及幾份不那麼糟糕的財報，當然更說的過去的理由是，目前市場處於超跌狀態，高通脹又見頂了。
甚至有人仔細分析通脹數據高企的原因，用以證明通脹正在緩解，市場的開盤大跌屬於過度反映。
云云總總，找到答案之後，大家幾乎一致認可同一個悲觀結論：周四美股的大反攻只是一次熊市反彈而已，拉升市場的因素更多是技術面的，無法提供持續的反彈力量。
分析師們的整體悲觀在周五得到了驗證。周四低開高走大幅反彈之後，周五上演了截然相反的走勢，高開低走，三大股指均以大跌收盤。
即便摩根大通和富國銀行還發布了優於預期的財報，也還是沒能帶動金融板塊逆勢上揚。周四領漲的新能源板塊一路領跌，科技股相關板塊更是跌幅居前。納斯達克指數收盤大跌超過3%，一舉跌破了周三收盤價。
事實上，今年以來，市場以一輪又一輪的大跌為主，但整體波動非常高，是2008年金融危機以來，市場波動最瘋狂的一年。
近期的市場表現更不符合理性，不僅表現為消息面與走勢相悖，而且上漲下跌的幅度都非常大，華爾街投行整體都是看空，認為每一次大漲都醞釀着更大的下跌動力。
高盛交易員兼董事總經理Bobby Molavi在新近一篇文章中發出感慨：「目前的情況感覺相當不穩定。我們似乎在同時應對國家、政治、社會和經濟方面的風險和壓力。」
儘管利空消息來自多個層面，但最直接、最根本的還是韌性遠超預期的通貨膨脹數據，甚至市場都開始期待一場衰退來徹底走出通脹。
美國銀行就提出，市場要真正觸底，需要的還是美聯儲的「投降」，但在通脹顯著放緩之前這一情況不會發生，而通脹可能在很長一段時間內都不會顯著放緩。原因在於，剩餘的大部分通脹是由供應驅動的，而這是美聯儲無法控制的。
今年以來，美聯儲已經在6月、7月以及9月連續3次加息75個基點，美國通脹仍遠遠超過委員會2%的政策目標，而且表現出來的放緩信號非常有限，通脹下行的速度慢於此前預期。
周五早盤公布的密歇根大學調查顯示，10月美國消費者的未來一年通脹預期初值不降反升，7個月來首次環比攀升，未來5到10年的通脹預期也高於經濟學家預期。
美聯儲的政策制定者們還在不斷重申要堅定實現通脹目標的承諾，甚至表示為了實現降通脹，哪怕就業市場走軟也不應動搖，直到有令人信服的證據表明通脹正回歸2%的政策目標。
無論如何，過去持續十多年的「長期低利率」時代已經確定結束，而這對投資到底有什麼影響呢？投資的本質就是在風險收益和無風險收益之間做選擇。當無風險收益特別高的時候，任何投資人都會選擇安全、沒有風險的收益。
高利率時代，也就是低風險收益很高，那麼，理性的投資者誰還會去買高風險的股票呢？
所以，全球的大資本都在順應當前的趨勢，回流美國市場，購買美國國債，以追求低風險收益。結果就是全球的風險資產都全面承壓，投資者的風險偏好進一步降低。
另外從估值角度來講，美股也沒有達到走出熊市的歷史平均點位。據美媒整理的數據顯示，當前標普500指數市盈率為17.3倍，仍然高於此前11個熊市周期中出現的估值低點。
黎明前的黑暗往往是最難熬的。
