美國商務部於8月29日公布了7月個人消費支出（PCE）物價指數報告，這一被美聯儲視為關鍵通脹指標的數據顯示，當前美國通脹形勢仍處於“高溫不退”但“未超預期”的狀態。整體PCE同比上漲2.6%，與經濟學家預期及6月讀數一致；而剔除食品和能源價格的核心PCE同比上漲2.9%，略高於前值，且為連續第三個月回升。
數據發布後，市場對美聯儲在9月16日至17日議息會議上降息的預期不降反升。根據CME FedWatch工具顯示，交易員預計9月降息的概率已達到87%，較前一交易日略有提高。盡管通脹仍明顯高於美聯儲2%的政策目標，但市場似乎更願意相信，沒有意外就是好消息。
那麼，這份通脹報告到底對美聯儲9月議息決策有何影響？
首先，核心PCE連續三個月回升是一個值得警惕的信號。它表明服務業通脹和工資—物價螺旋壓力尚未徹底緩解，這可能會讓部分美聯儲官員主張繼續保持觀望，不應急於降息。事實上，在通脹仍接近3%的背景下，降息的理由必須來自經濟其他領域的明顯疲軟——尤其是勞動力市場。
正因如此，美聯儲主席鮑威爾在上周的講話中特意強調“勞動力市場出現疲軟跡象”，被市場解讀為鴿派信號。也意味著，下一份非農就業報告（預計於下周公布）的分量將進一步加重。如果就業數據顯著弱於預期，即使通脹略高，美聯儲仍可能選擇降息以支持經濟；反之，若就業保持韌性，則9月降息的可能性將受到質疑。
分析師Bret Kenwell指出，“盡管美聯儲可能會為勞動力市場而降息，但在通脹回升的背景下，很難像期望的那樣迅速或大幅度放松政策。”這意味著，哪怕9月降息，也可能只是一次“保險式降息”，而非寬松周期的開始。
總而言之，7月PCE數據並未破壞降息預期，但也沒有提供令人放心的通脹回落證據，更像是把更多的判斷壓力交給了接下來發布的就業數據。美聯儲正走在一條微妙的平衡線上：一邊是尚未徹底解決的通脹，一邊是可能正在放緩的經濟，而市場似乎正在押注央行會優先選擇拯救經濟。
