阿尔茨海默病有效疗法的研究虽然多年来都难有实质性进展，但这并不妨碍大型医药公司的热情，毕竟截至2020年美国的阿尔茨海默病患者人数就高达580万，全球患者人数估计高达4400万。庞大的市场下，美国阿尔茨海默病股票自然会吸引投资者的关注。
在阿尔茨海默病治疗的研发领域，礼来Eli Lilly and Co（NYSE:LLY）和渤健Biogen（NASDAQ:BIIB）这两家制药公司过去1年都取得了进展，而且未来12个月随时可能会投资者带来新的惊喜。
不过，这两大制药巨头究竟谁才是美国阿尔茨海默病第一股？谁的成功机会更大？
礼来的阿尔茨海默病候选药物donanemab是一款抗体药物，目标是要通过清除β淀粉样斑块达到治疗效果。2021年三季度，该制药商向美国食品药品监督管理局（FDA）提交了donanemab治疗早期阿尔茨海默病的申请。FDA受理了该申请并且审评将使用加速批准通道，这意味着新药可以基于“替代终点”获得批准。
不过，即使donanemab获得加速批准，礼来依然必须开展研究以确认其安全性和有效性。该公司目前正在开展三期临床试验，计划2023年中披露顶线数据。
除了阿尔茨海默病药物，礼来的其他药品组合也很强大。公司二季度收入同比下降4%至$65亿，但主要是受新冠业务拖累，关键增长产品继续表现出色，比如说糖尿病药物Trulicity和Jardiance，癌症药物Verzenio，以及免疫治疗药物Taltz。此外，公司最近还有多款新药获批，其中包括癌症药物Retevmo和降糖药Mounjaro。最后，还有更多的在研药物前景可期。
渤健的阿尔茨海默病组合至少包括两款重要产品：Aduhelm和lecanemab，而且它们都是靶向β-淀粉样蛋白斑块。Aduhelm的阿尔茨海默病疗法去年已经获批，但由于今年早些时候美国医疗保险与医疗补助服务中心（CMS）仅认可CMS批准的临床试验，因此该药物谈不上销量。
所幸的是，lecanemab大有可为。9月27日，渤健和卫材报告了该新药三期临床研究积极的顶线结果：开始治疗后的18个月，ecanemab相比安慰剂将疾病进展放缓了27%。今年5月，两家公司已经完成了该疗法的加快审批通道申请，此次的三期试验是一个验证性研究。此外，它们计划到2023年3月底之前向全球多个监管机构提交完全批准的申请。
渤健现在急需lecanemab的成功。该公司多发性硬化症药物Tecfidera的专利已于2020年到期，其他产品的情况也不太好。该制药商二季度收入同比下降约7%至$26亿。公司原本指望Aduhelm成为新的重磅药，但事与愿违，如果lecanemab也失败的话，渤健将面临更大的麻烦。
渤健已有获批的阿尔茨海默病药物，而下一款候选药lecanemab也取得了临床试验的重大成功。从研发进度上来看，渤健领先于礼来。不过从整体上来分析，礼来还是要更胜一筹。
最近几年，礼来收入、收入增速以及可比净利润都在上升，在研药物前景可期，新批准的Mounjaro有望成为该行业历史上最成功的产品，胰岛素产品Basal Insulin Fc非常看好。礼来股票目前市盈率更高，但这一估值溢价有基本面和公司发展前景的支撑。
