Nova Lithium Corp. (CSE: NVLI)
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特斯拉Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）最近的降价促销引发华尔街的恐慌情绪，市场担心该电动车制造商的利润率将遭到毁灭性的打击，因此调降了它们的盈利预测。虽然最终的结果可能没有想象中那么糟糕，但2023年特斯拉的投资者恐怕需要一颗强大的心脏。
过去一周，特斯拉下调了美国和中国的电动车价格，其中美国部分车型的降价幅度最高达20%，管理层希望通过降价让自己的电动车符合美国最新的补贴政策，同时在竞争加剧以及经济走弱的环境下提振需求。中国电动车的价格降幅最高达13%。
不过，此举吓到了投资者和华尔街的分析师。上周四宣布美国降价之后，特斯拉股价周五在标普500指数和道琼斯工业平均指数都上涨的情况下逆势下跌1.3%。分析师2023年的每股收益平均预期相比两周前下降约$0.40至大约$5.10。
富国银行分析师Colin Langan上周五表示，虽然降价扩大了特斯拉的潜在市场规模，但利润率也拉低了，这对他们的盈利预测构成下行风险。他给予特斯拉股票“持有”评级，目标股价$130。上周五午后特斯拉股价报$121。
话说回来，降价如何影响一家公司利润率或利润很复杂。单位收入下降，但销量上升，所谓的薄利多销。此外，由于生产用的是同一套系统，总销量上升意味着单位成本下降。上述分析均未考虑诸如原材料等可变成本的变化。
特斯拉的利润最终可能没有Langan预期的那么不堪。特斯拉的股东以及Future Fund Active ETF（FFND）的联合创始人Gary Black表示，如果分析师进行量价和利润率的运算，他们将发现降价实际有助于提升而不是损害利润率。
你或许觉得这是盲目乐观，但Black还考虑了其他一些因素。
就特斯拉而言，可变成本正在下滑：电动车电池的关键材料锂的价格较其历史高点下跌近20%，钢铁价格相较2022年初下跌超过50%。这些都将抵消降价给利润率带来的负面冲击。想要维持特斯拉的利润率，汽车价格每下降1%，投入成本需要相应下降1.5%至2%。
此外，Black相信降价将提振特斯拉的销量，进而降低每辆车的单位成本。特斯拉的固定成本粗略估算为$200亿，按照2023年150辆的汽车销量计算，每辆车的成本为$1.2万，按照200万辆计算的成本约为$1万。在不考虑投入成本变动的情况下，想要维持总的营业利润，销量的百分比增幅需要达到价格降幅的约3倍。
Wedbush分析师Dan Ives表示，降价之后，特斯拉2023年的毛利润率或下降最多3到4个百分点，每股收益最低可能会在$4.50附近，但远高于Langan目前预测的$3.80。Ives看涨特斯拉，给予该股“买入”评级以及$175的目标价。
如果Ives和Black判断准确，特斯拉的营业利润依然有可能从2022年的大约$140亿增至2023年的$200亿，而这一利润水平要求汽车发货量达到180万辆左右。以$200亿的营业利润为基线，特斯拉汽车每降价1%，销量需要增加约4万辆才能保证利润水平不变。
华尔街预计特斯拉2023年的营业利润为$180亿，低于数周前的$210亿。因此，$200亿或许是一个意外的惊喜，但也不是不可能的事情。
