如果与2020年3月新冠肺炎疫情在全球首次爆发时相比，多伦多证券交易所大盘在过去三年间产生了44%的回报率。与此同时，加拿大能源股总体上实现了300%的平均回报。然而，如果你去看一些中等市值的多交所能源股票就会发现，一些股票涨幅甚至达到了四位数。
比如，由于创纪录的财务增长，Athabasca Oil (TSX:ATH)在过去三年股价上涨了2200%。相当于，如果你在2020年疫情爆发初期股市暴跌中投资1万加元买入了这只股票，持有到今天已经变成了226,000加元。当然了，现在这么说颇有点事后诸葛亮的意思。但事实上，确实有投资者做了冒险的赌注，现在正坐拥丰厚的收益。
同样地，能源板块中，NuVista Energy (TSX:NVA)和 MEG Energy (TSX:MEG)在过去三年中也分别创造了1800%和1220%的回报。这里要指出的是，由于股价和市值增长迅速，许多加拿大小盘石油和天然气生产商股票最近已经进入中盘股行列。
由于原油价格在2022年上半年几乎翻了一番，对能源生产商来说是重大利好。同时，面对油价和盈利上升，加拿大油气生产商并没有部署过多资本去提高产量，而是专注于偿还债务，显示了严格的资本纪律，也极大改善了资产负债表实力，为在油价下跌时保存财务实力奠定了基础。
对于Athabasca Oil而言，该公司在2022年第四季度末的净债务为4800万加元，财务状况是有史以来最好的。2022年，该公司一共偿还了1.7亿加元的债务，同时，公布的自由现金流为1.61亿加元，比之前公布的1.02亿加元有显著增长。由于债务余额的大幅下降，Athabasca Oil在2023年及以后可能会节省数百万的偿债成本，最终提高盈利能力。
2023年，由于许多加拿大能源公司已经大幅偿还了债务，所以现在的首要任务是股东回报。这也从另一个方面表明加拿大能源股票仍然被低估了。就拿NuVista Energy来说，该公司今年的目标是将其自由现金流的75%用于股东回报，管理层回购了1350万股，总成本为1.57亿加元。由于回购后总流通股的数量减少，公司的每股收益将增加。另外，由于股票变得更有价值，现在持有股票的股东将获得更高的股息，即使绝对数额保持不变。
NuVista是一家以天然气为主的能源生产商，该股股价在过去6个月中已经下跌了22%，持续的价格疲软可能成为公司回购股票的机会。同样，MEG Energy在2022年回购2060万股股票后，于2023年1月又回购了280万股。优异的财务增长预计将为今年余下时间的积极回购提供资金，很可能会提振股价。
在石油和天然气价格下跌的情况下，许多能源股最近也出现了类似的疲软现象。不过，随着今年晚些时候能源商品预计会因供应困境而上涨，能源股可能会再次进入牛市。
尽管大部分能源生产商的股票都与石油和天然气价格有着很强的关联性，但由于基本面的优势，能源行业作为一个整体看起来仍然很有吸引力。盈利增长的可见性和强大的资产负债表仍然是该行业的亮点。此外，回购活动和增加对股东回报的超额现金分配可能会创造可观的股东价值。
