得益于油价上涨，几乎所有的加拿大上游能源生产商去年都看到了创纪录的财务增长。今年，多伦多证券交易所能源股背后的关键驱动力是如何实现增长，以及这些现金中有多少被分配给股东作为回报。
在表现出色的能源股中，MEG Energy (TSX:MEG)去年的自由现金流比2021年猛增了五倍，因而创造了巨大的股东价值。事实上，自大流行病以来，这只能源股已经创造了近1400%的巨大回报。该公司定于5月1日报告2023财年第一季度收益。投资者不妨期待一下，看即将公布的业绩是否会推动股价进一步走高。
MEG Energy的目标是在2023年每天生产约10.5万桶油当量，资本支出为4.5亿美元。该公司在位于阿萨巴斯卡地区南部的克里斯蒂娜湖项目拥有低成本的沥青井，已探明和基本探明总储量为20亿桶，开采寿命超过50年，这在加拿大能源领域屈指可数。由于该公司不像其他同行那样拥有炼油厂，使其更容易受制于加拿大基准重质原油价格（WCS）。由于WCS与美国WTI原油价格之间的折扣扩大，在一定程度上对MEG的现金流产生了负面影响。
由于自由现金流迅速增长，该公司在去年偿还了13亿加元的债务，目前的净债务为13亿加元，杠杆率为0.8。与2020年5倍左右的杠杆率相比，这是一个很大的进步，严格的资本纪律和资产负债表的显著改善，使这只能源股现在相当具有投资价值。
MEG目前将50%的自由现金流分配给股东回报，主要是通过股票回购。管理层去年积极地回购了数百万股股票。相对于股息，股票回购的意义在于给管理层提供了更多的灵活性。随着流通股总数的下降，该公司的每股收益会增长，使现有的股票更有价值。另外，回购在短期内也推动了股价上涨。值得指出的是，管理层正在考虑一旦其净债务低于8亿加元，将把100%的自由现金流分配给股东回报，同时打算引入基本股息。
即使油价已经从去年的高点下降，但与历史平均水平相比仍然处在高位。根据MEG发布的指引，在目前的油价下，该公司预计将产生7亿加元的体面自由现金流，相当于15%的收益率。
估值层面，MEG当前股价是2023年自由现金流的6倍，行业平均水平是7倍。在强劲的价格环境下，更高的产量可能会推动MEG的自由现金流显著增长，而不断改善的资产负债表和增长可见性使其在能源行业脱颖而出。今年晚些时候，如果WCS与WTI的差价缩小，可能会成为MEG股价上涨的一个推动力。
