得益於油價上漲，幾乎所有的加拿大上遊能源生產商去年都看到了創紀錄的財務增長。今年，多倫多證券交易所能源股背後的關鍵驅動力是如何實現增長，以及這些現金中有多少被分配給股東作為回報。
在表現出色的能源股中，MEG Energy (TSX:MEG)去年的自由現金流比2021年猛增了五倍，因而創造了巨大的股東價值。事實上，自大流行病以來，這只能源股已經創造了近1400%的巨大回報。該公司定於5月1日報告2023財年第一季度收益。投資者不妨期待一下，看即將公布的業績是否會推動股價進一步走高。
MEG Energy的目標是在2023年每天生產約10.5萬桶油當量，資本支出為4.5億美元。該公司在位於阿薩巴斯卡地區南部的克裏斯蒂娜湖項目擁有低成本的瀝青井，已探明和基本探明總儲量為20億桶，開采壽命超過50年，這在加拿大能源領域屈指可數。由於該公司不像其他同行那樣擁有煉油廠，使其更容易受制於加拿大基准重質原油價格（WCS）。由於WCS與美國WTI原油價格之間的折扣擴大，在一定程度上對MEG的現金流產生了負面影響。
由於自由現金流迅速增長，該公司在去年償還了13億加元的債務，目前的淨債務為13億加元，杠杆率為0.8。與2020年5倍左右的杠杆率相比，這是一個很大的進步，嚴格的資本紀律和資產負債表的顯著改善，使這只能源股現在相當具有投資價值。
MEG目前將50%的自由現金流分配給股東回報，主要是通過股票回購。管理層去年積極地回購了數百萬股股票。相對於股息，股票回購的意義在於給管理層提供了更多的靈活性。隨著流通股總數的下降，該公司的每股收益會增長，使現有的股票更有價值。另外，回購在短期內也推動了股價上漲。值得指出的是，管理層正在考慮一旦其淨債務低於8億加元，將把100%的自由現金流分配給股東回報，同時打算引入基本股息。
即使油價已經從去年的高點下降，但與曆史平均水平相比仍然處在高位。根據MEG發布的指引，在目前的油價下，該公司預計將產生7億加元的體面自由現金流，相當於15%的收益率。
估值層面，MEG當前股價是2023年自由現金流的6倍，行業平均水平是7倍。在強勁的價格環境下，更高的產量可能會推動MEG的自由現金流顯著增長，而不斷改善的資產負債表和增長可見性使其在能源行業脫穎而出。今年晚些時候，如果WCS與WTI的差價縮小，可能會成為MEG股價上漲的一個推動力。
