矿业股票能不能起来，中国的刺激政策最关键

每年的1月和2月都是中国工厂补充金属储备的高峰期，因此这期间欧洲的矿业股票往往都会有相当不错的表现。不过今年情况有些特殊，这一季节性利好将取决于中国政府接下来的刺激政策。

进入2024年之前，斯托克600基础资源指数已经有了不错的上涨。由于央行停止加息的信号已经变得清晰，该指数较其10月23日的低点反弹了13%。此外，过去20年的历史走势图显示，这一上涨势头或得以持续：矿业股1月收涨的比例为65%，平均涨幅1.3%，2月的平均涨幅更高（3%）。

尽管技术面上看涨，但美国银行12月开展的一项投资者调查发现，净26%的欧洲基金经理“低配”基础资源股票，比例仅高于化工板块。他们的谨慎来自于经济下行的担忧，以及中国将部署多大力度的刺激措施支持经济增长存在着不确定性。

Jefferies分析师Christopher LaFemina指出，美国降息前景，美国国债收益率的持续下降以及美元的下跌均构成矿业股票的买入信号。他看好未来1到3个月期间的矿业板块，其中首选股票包括英美资源集团Anglo American（OTCQX:NGLOY）、美国铝业Alcoa（NYSE:AA）和Teck Resources Ltd（TSX:TECK.B）（NYSE:TECK）。

LaFemina警告，风险在于经济衰退出现的可能性。如果出现这种情况，那么这些股票近期的强势将有可能反转。

很多其他分析师押注中国。这也不难理解，毕竟彭博的数据显示，中国占大市值矿商的收入比例在25%至60%之间。

这一现象在铁矿石领域尤为明显，就比如说全球最大矿商的力拓集团Rio Tinto Group（NYSE:RIO）和必和必拓集团BHP Group（NYSE:BHP）收入的大约50%就来自于中国。就在本周，这一炼钢材料的价格直奔18个月新高，此前中国领导人承诺将增强该国经济，以及有传闻称中国央行将会降息。此外，凯投宏观的Caroline Bain表示，最近包括进口和PMI在内的数据也显示大宗商品的需求坚挺。

中国刺激政策的预期让花旗的策略师继续“超配”矿业股票，尤其看好力拓和South32。他们押注钢铁产量将维持强劲，分析师因此上调了铁矿石价格预期，这反过来将支撑一季度甚至是二季度相关股票的盈利趋势。

Alain Gabriel带领的摩根士丹利分析师预计今年矿业的股东回报将会更加分散，依据包括中国政策和利率的不确定性，以及美元走势可能出现反转。铜市供给压力的不断上升是一个重点关注点，他们策略师看涨诸如Lundin Mining Corp（TSX:LUN）和安托法加斯塔这样的生产商。

最后，估值对于矿业股不利。最近股价反弹之后，这些股票的动态市盈率升至11附近，回到了长期均值水平，相比整个市场的折价率也收窄至12%。此外，矿业股一度很高的股息率也已经降至大约4%，相比斯托克指出的3.7%仅高出一点。