软着陆利空黄金，但历史不是简单的重复

软着陆是美联储货币政策的终极目标，并且有迹象显示美国经济或许即将实现软着陆。2024年美国经济软着陆对于黄金市场意味着什么？相反，如果出现硬着陆，黄金价格又会作何反应？

首先，简单科普一下什么是软着陆和硬着陆。所谓软着陆，指的是美联储成功抑制住通胀的同时并未引发失业率的飙升或者是导致GDP增速降至负值区间。相反，硬着陆指的是利率上升而通胀率下降，但代价却是经济衰退和高失业率。

软着陆几乎是不可能完成的任务。麻省理工学院经济学家鲁迪·多恩布什有这么一句非常有名的俏皮话：“战后没有一次扩张死于衰老。它们全都被美联储手刃。”数据也证明了这一点：过去50年的9次紧缩周期当中，美联储仅2次成功实现软着陆，其他7次都以经济衰退收尾。

不过，普林斯顿经济学教授艾伦·布林德给了我们一点希望。他最近撰文称，如果抗通胀的必要性不是太急迫的话，美联储有能力让美国经济规避衰退，或者引发相对温和的衰退。布林德表示，美联储引发硬着陆的“恶名”主要来自于上世纪70年代，当时该机构的抗通胀大战引发了3次硬着陆。

2024年结果如何？关键在于经济指标。专家预测美国消费者价格指数（CPI）将降至2.7%，同时美联储的目标利率预计年底前将达到4.50%。

“美国衰退论”不可取

美林最近指出，虽然唱衰美国经济的声音不绝于耳，但投资者切不可盲目听从“美国衰退论”。从数据上来看，美国的国内生产总值（GDP）过去4年增加了6万亿美元至大约27万亿美元，占全球GDP的比重也从2020年的24.8%升至2023年的26%。此外，在这期间，美股的标普500指数也持续跑赢多数发达和新兴市场。

美林的市场策略主管Joseph Quinlan表示，从农业到航空航天，从教育到娱乐，从科技到运输，只要是你说得出来的行业和领域，美国基本都处于领先或主导的地位，这样强大的经济体全球找不出第二个。美国衰退论是否可取？相信已经是不言自明了。

硬着陆？软着陆？黄金会如何反应？

历史趋势显示，如果出现软着陆，黄金的表现都很一般。世界黄金协会（WGC）指出，软着陆环境下金价基本持平或小幅下跌。

但是，每一轮周期都是独一无二的，2024年可能就是一个例外。

今年是很多大型经济体关键的选举年，地缘政治紧张局势升温，叠加全球央行的持续购金，这将为黄金提供额外的支撑。过去两年，央行和官方机构在黄金上涨当中扮演了一个关键的角色，世界黄金协会估算央行的超额需求为2023年的金价贡献了10%甚至更多的涨幅。这一趋势预计将持续，从而继续提振2024年的黄金价格。

如果经济衰退成为现实，增速的放缓或帮助通胀率朝着美联储的目标回落，最终促成降息。在这一环境下，黄金和高质量的政府债券将受益。

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