打破思维惯性，想象一下黄金股票大幅跑赢黄金的情景

近20年来，黄金股票一直都跑输黄金。如果这时候有人告诉你，黄金股接下来有可能会大幅跑赢黄金，你一定觉得这个人疯了，因为在你看来，这是极端难以想象的情景。不过，这也正是理性的黄金投资者必须打破的思维惯性。

思维惯性可以帮助我们快速做出决策，降低认知负荷，提高投资效率。但凡事都有两面性，如果过度依赖思维惯性，我们在面对问题时就会缺乏灵活性，容易陷入僵化的思维模式。

不过，我们先来分析一下这一思维惯性形成的原因。黄金股票之所以长期跑输黄金，有三大原因。不过，随着黄金价格实现重大的突破，其中的两个原因将会消失。

第一个原因是2000年之后黄金交易所交易基金（ETF）的面世。2004年，美国StreetTracks Gold Trust基金（GLD）在纽约证交所的上市，引发市场轰动。在此之前，绝大多数投资者想要获得黄金敞口只能通过黄金个股，但随着各种黄金ETF的出现，这种具备独特优势的投资工具对贵金属投资资金产生了强大的虹吸效应。

我们知道，股价的上涨是需要资金推动的，资金量减少，股价上涨的动能就不足。到目前为止，黄金ETF对黄金股票的这一影响依然存在。

第二个原因是市场趋势。2011年以来，黄金和白银均处于长期熊市当中，其中黄金价格十多年来基本维持不变，白银价格依然远低于2011年的高点。

最后，过去4年多以来，成本通胀大幅侵蚀了黄金生产商的利润率。对于大部分周期股而言，当商品价格上升时，企业经营业绩变好，股价也会随之开始上升周期。但这段时期的黄金股显然成为了例外。金价的上涨并没有转化成企业的利润，黄金股的股价上涨自然也就无从谈起了。

不过，鉴于黄金价格已经突破它持续了13年的杯柄形态，接下来大概率将启动一轮新的长期牛市，黄金股票有望迎来拐点。

历史数据显示，黄金价格突破之后，黄金ETF，比如说VanEck Junior Gold Miners ETF（NYSE:GDXJ）和Amex黄金BUGS指数的走势强于黄金。2008年，2016年以及2020年黄金价格经历了极端超卖后的大幅反弹和重要突破，随后黄金股票，尤其是初级黄金矿商股票跑赢黄金。

现在，黄金价格可能刚刚经历了50年来最重大的突破。如果突破是有效且持续的，我们可以大胆预测黄金股票，尤其是初级黄金股票将在未来一两年时间里大幅跑赢黄金。2004年，当多数黄金股票指数（比如说HUI和GDM等）相比黄金的比率达到峰值时，GDXJ相比黄金的比率直到2007年才触顶。