打破思維慣性，想像一下黃金股票大幅跑贏黃金的情景

近20年來，黃金股票一直都跑輸黃金。如果這時候有人告訴你，黃金股接下來有可能會大幅跑贏黃金，你一定覺得這個人瘋了，因為在你看來，這是極端難以想像的情景。不過，這也正是理性的黃金投資者必須打破的思維慣性。

思維慣性可以幫助我們快速做出決策，降低認知負荷，提高投資效率。但凡事都有兩面性，如果過度依賴思維慣性，我們在面對問題時就會缺乏靈活性，容易陷入僵化的思維模式。

不過，我們先來分析一下這一思維慣性形成的原因。黃金股票之所以長期跑輸黃金，有三大原因。不過，隨著黃金價格實現重大的突破，其中的兩個原因將會消失。

第一個原因是2000年之後黃金交易所交易基金（ETF）的面世。2004年，美國StreetTracks Gold Trust基金（GLD）在紐約證交所的上市，引發市場轟動。在此之前，絕大多數投資者想要獲得黃金敞口只能通過黃金個股，但隨著各種黃金ETF的出現，這種具備獨特優勢的投資工具對貴金屬投資資金產生了強大的虹吸效應。

我們知道，股價的上漲是需要資金推動的，資金量減少，股價上漲的動能就不足。到目前為止，黃金ETF對黃金股票的這一影響依然存在。

第二個原因是市場趨勢。2011年以來，黃金和白銀均處於長期熊市當中，其中黃金價格十多年來基本維持不變，白銀價格依然遠低於2011年的高點。

最後，過去4年多以來，成本通脹大幅侵蝕了黃金生產商的利潤率。對於大部分週期股而言，當商品價格上升時，企業經營業績變好，股價也會隨之開始上升週期。但這段時期的黃金股顯然成為了例外。金價的上漲並沒有轉化成企業的利潤，黃金股的股價上漲自然也就無從談起了。

不過，鑒於黃金價格已經突破它持續了13年的杯柄形態，接下來大概率將啟動一輪新的長期牛市，黃金股票有望迎來拐點。

歷史數據顯示，黃金價格突破之後，黃金ETF，比如說VanEck Junior Gold Miners ETF（NYSE:GDXJ）和Amex黃金BUGS指數的走勢強于黃金。2008年，2016年以及2020年黃金價格經歷了極端超賣後的大幅反彈和重要突破，隨後黃金股票，尤其是初級黃金礦商股票跑贏黃金。

現在，黃金價格可能剛剛經歷了50年來最重大的突破。如果突破是有效且持續的，我們可以大膽預測黃金股票，尤其是初級黃金股票將在未來一兩年時間裡大幅跑贏黃金。2004年，當多數黃金股票指數（比如說HUI和GDM等）相比黃金的比率達到峰值時，GDXJ相比黃金的比率直到2007年才觸頂。