都说三根大阳/阴线改变信仰，但对于已经长到天际的英伟达来说，可能只要两根就足够了。不过目前来看，资金明显还是在英伟达处抱团。
在市值一路突破2.8万亿美元，离超越苹果仅差一步之遥的关口，英伟达终于迎来了一波像样的大跌。
对于英伟达本身来说，这大跌应该在很多人意料之中，毕竟此次财报后的上涨已经超出了市场预期，接下来大家期待的“1拆10”的分股计划，本质上也算不得利好。
但对于几乎靠英伟达一举之力拖动的当前美股大盘，有点儿撑不住的感觉。更何况此次跟着一起大跌的还有“稳如泰山”的微软，“七大科技”全线下跌的状况显露端倪。
五月收官不算太好，在目前点位上，接下来美股的动荡应该会进一步加大，但交易还是会围绕整个AI产业链展开。不过如果下游盈利端没有起色，英伟达大概率也不会一枝独秀下去。
自ChatGPT横空出世验证了生成式AI的商业可行性后，英伟达带领着一批相关概念公司一路上冲，超微电脑的年内涨幅甚至超过英伟达。
3月4日，超微电脑纳入标普500指数，带动当日股价跳空高开直接暴涨19%。但是，这种小分队集体上冲的态势3月上旬就已经止步。
3月8日，英伟达带动整个板块大跌。超微电脑(NASDAQ：SMCI)，Palantir(NYSE:PLTR)，AMD(NASDAQ:AMD) 等相关公司创新高后一起步入了下跌调整，之后的表现都明显落后于标普500指数。
之后，戴尔科技(NYSE:DELL)接棒成为陪着唯一一家陪着英伟达不断再创新高的股票。
戴尔凭借AI PC的概念，老树开新花，成为华尔街的新宠。公司近日宣布推出一系列搭载高通处理器的AI PC，并与英伟达建立战略合作关系。
英伟达最新财报显示，公司在传统的“游戏”业务中新增了AI PC类目，新财季推出了适用于Windows系统的全新AI性能优化和集成，支持聊天机器人功能。
黄仁勋也不遗余力给戴尔站台，表示英伟达与戴尔的合作将把人工智能推广给更多的客户，帮助企业打造自己的“人工智能工厂”。
不曾想，戴尔发布的财报却带来了一波超级大跌，虽然公司的整体业绩受AI提振明显，但股价跌幅一度超过20%，收盘大跌超过17%。
事实上，此次戴尔发布的季报营收超出华尔街预期，但调整后的每股收益同比下降3%，不及市场预期，而且发布的下一季度业绩指引喜忧参半，2025财年的毛利率指引预计同比下降150个基点，都成为市场抛售的理由。
这表现出华尔街对人工智能相关股票的心态，一方面竭力追捧，另一方面又对业绩增长相当苛刻。
尽管3月份市场就对于这一年多的AI热潮有了泡沫担忧，但整体意见并不统一，有人提出人工智能的泡沫会比2000年的互联网泡沫还大；但也有不少分析师认为，与当年的互联网相比，目前的赢家在基本面上表现很强劲，并没有太多泡沫。
目前来看，这场技术革命还处在资本投入的阶段，科技巨头包括政府军方对于高端芯片的饥渴，使得英伟达赚得盆满钵满。巨头科技企业们的现金流都很不错，为进一步加大资本支出构成支撑。
但问题在于，AI技术革命带来的全要素生产率提升还不明显，最新季度相关公司发布的财报来看，下游的盈利能力还是偏负面的。
如果这种状态不改变，大型科技公司的资本投入不可能一直持续，英伟达“一枝独秀”的状态肯定不能维持。
如果有一天，AI被验证为“不如人们预期中能改变人类生产力”的时候，股价就会出现全面崩塌。
近期英伟达黄仁勋的一系列表态可以看出，公司正在积极推动AI场景的落地，绝不是甘于只做一个算力卡供应商，它期望的是实现产业链闭环，让AI无处不在，做大产业蛋糕。
老黄给戴尔站台着力推广AI PC；并高赞特斯拉的FSD，期望能从智能汽车和智能电脑上分得一杯羹。
当然，对英伟达来说，产业做大的同时，也必须是英伟达无处不在。虽然目前在AI芯片领域，英伟达还没有像样的竞争对手，但巨头正在结盟，试图打破英伟达垄断之势。
英伟达极度依赖巨头客户群体，公司1季报显示，有“两家间接客户各自占到公司总营收的10%或更多”。
很明显，微软就是这两个大客户之一，有分析师测算，在英伟达上一财年中，微软一家大概贡献了接近19%的营收。
巨头们肯定不愿意受制于英伟达一家。新近，微软、谷歌、Meta、英特尔、AMD、思科、博通、慧与科技宣布达成共识，将集体推动一个名为超加速链路的数据中心大规模 AI 系统通信标准。这项规范旨在给不同AI加速器的连接设置规范，当然是为了方便在同一个数据中心内混用不同的AI芯片。
所有人看到这份公告的第一反应都是——英伟达不在其中！对于英伟达来说，隐隐带着几分宣战的意思。
从巨头们的大力布局来看，AI产业落地，蛋糕做大还是非常可期的。对于英伟达来说，面临的风险就是当前的高估值和潜在竞争对手的打击。
苹果在推出生成式人工智能方面的速度比微软和谷歌等竞争对手要慢，股票也因此非常拉垮。
6月11日，苹果将召开全球开发者大会，有望透露在AI领域的布局和进展，可能成为新的催化剂。
