随着全球能源转型加速，铜价在2025年屡创新高，加拿大矿业巨头泰克资源Teck Resources (TSX:TECK.B)尽管近期股价回调，但其聚焦铜锌的战略转型与资源储备，正使其成为长期投资者关注的价值标的。
2024年7月，泰克资源完成炼钢煤炭业务出售，全面转向铜锌等“未来金属”开采。这一决策恰逢铜价上涨，伦敦金属交易所（LME）铜价年内上涨23%，突破11,000美元/吨，高盛预计2030年供需缺口将达800万吨。
泰克资源还拥有智利Quebrada Blanca二期等世界级铜矿，2025年第一季度铜产量同比提升19%至29.5万吨。在全球锌库存处于十年低位之际，该公司的Red Dog矿场贡献了北美20%的锌供应。
最新财报显示，泰克资源在金属价格波动中展现出经营韧性。该公司2025财年第一季度营收23亿加元，同比激增41.4%；调整后每股收益0.60加元，超市场预期。管理层宣布维持0.58加元/股的年度分红，股息收益率约为1.8%。
泰克面临严峻的环保合规压力，该公司曾在2023年因卑诗省的硒/铅污染被处巨额罚款。同时，新投建的QB2铜矿采用海水淡化技术，但每年仍需处理2.5亿吨尾矿。
道明证券指出，环境成本可能吞噬未来15%的EBITDA，但同行中泰克的减排技术仍具相对优势。
机遇方面，全球能源转型催生铜需求：每辆电动车用铜量达83kg，风光互补发电站用铜是煤电的5倍。该公司铜资源储量2600万吨，可支撑30年以上开采。摩根士丹利测算，铜价每上涨10%，泰克EPS将提升22%
与此同时，加拿大皇家银行资源主管Sam Crittenden强调，相比纯粹的铜矿商，泰克的锌业务提供了难得的风险对冲。需要指出的是，当前75倍的动态市盈率反映市场已计入高增长预期。蒙特利尔银行警告，若铜价回调或智利采矿税改落地，泰克等铜矿商盈利可能承压。
泰克资源当前股价对应2025年EV/EBITDA约8.5倍，低于第一量子矿业的10.3倍。投资者可采取逢低分批建仓，配置比例不宜超过投资组合的5%，同时密切关注第二季度成本控制及智利政策动向。
随着铜的“新石油”地位确立，泰克资源这类兼具资源储备与运营经验的综合矿商，仍有望成为周期穿越者的优质选择。
