过去几年，阿里巴巴集团（BABA）经历了严峻考验。监管压力、国内消费增长放缓以及来自拼多多和美团等竞争对手的激烈角逐，一度令这家曾经的科技巨头股价承压，被不少投资者抛弃。然而进入2025年，形势出现显著转变。截至9月17日，其股价在过去12个月中大幅上涨近87%，表现不仅跑赢了恒生指数，也领先于纳斯达克综合指数。面对如此强劲的反弹，许多投资者不禁思考：是应该获利了结，还是继续持有以期待更大上涨空间？
本轮反弹的背后，是阿里巴巴在关键业务领域取得的实质性进展。2026财年第一季度，公司营收达到2480亿元人民币，同比增长10%，重新回到两位数增长轨道，打破了此前停滞的局面。尤其值得注意的是云业务的突出表现，该板块营收飙升26%，达到334亿元，其中人工智能相关收入已连续八个季度保持三位数增长。
面对拼多多和美团等对手的竞争，阿里巴巴也在积极调整战略，拓展快消等高增长领域。尽管短期投入较大，但最新季度电商业务仍实现10%的同比增长，显示出管理层正以进攻姿态应对市场变化，而非一味削减成本。
尽管股价已大幅回升，但过早抛售仍可能意味着错失后续机会。阿里巴巴当前市销率仅为2.8倍，远低于2020年时7-9倍的水平，估值仍更像一家传统零售企业，而非具备多增长引擎的科技平台。随着瑞穗、伯恩斯坦和花旗等机构近期纷纷上调目标价或重申看好评级，市场情绪仍在初步修复阶段。若盈利增长持续，很可能吸引更多机构资金回流，推动估值进一步修复。
当然，阿里巴巴也仍面临诸多挑战。核心电商业务继续受到拼多多低价策略和美团本地服务优势的双重挤压；尽管营收增长稳健，但上季度非公认会计准则净利润同比下降18%，反映出快消等新业务的投入对盈利形成压力。
总体来看，阿里巴巴已从低谷中走出，但尚未完全脱离困境。如果公司能在未来几个季度持续执行现有战略，特别是在云计算、人工智能和电商创新方面稳步推进，那么本轮复苏或仍具备可持续空间。
