過去幾年，阿里巴巴集團（BABA）經歷了嚴峻考驗。監管壓力、國內消費增長放緩以及來自拼多多和美團等競爭對手的激烈角逐，一度令這家曾經的科技巨頭股價承壓，被不少投資者拋棄。然而進入2025年，形勢出現顯著轉變。截至9月17日，其股價在過去12個月中大幅上漲近87%，表現不僅跑贏了恆生指數，也領先於納斯達克綜合指數。面對如此強勁的反彈，許多投資者不禁思考：是應該獲利了結，還是繼續持有以期待更大上漲空間？
本輪反彈的背後，是阿里巴巴在關鍵業務領域取得的實質性進展。2026財年第一季度，公司營收達到2480億元人民幣，同比增長10%，重新回到兩位數增長軌道，打破了此前停滯的局面。尤其值得注意的是雲業務的突出表現，該板塊營收飆升26%，達到334億元，其中人工智能相關收入已連續八個季度保持三位數增長。
面對拼多多和美團等對手的競爭，阿里巴巴也在積極調整戰略，拓展快消等高增長領域。儘管短期投入較大，但最新季度電商業務仍實現10%的同比增長，顯示出管理層正以進攻姿態應對市場變化，而非一味削減成本。
儘管股價已大幅回升，但過早拋售仍可能意味著錯失後續機會。阿里巴巴當前市銷率僅為2.8倍，遠低於2020年時7-9倍的水平，估值仍更像一家傳統零售企業，而非具備多增長引擎的科技平台。隨著瑞穗、伯恩斯坦和花旗等機構近期紛紛上調目標價或重申看好評級，市場情緒仍在初步修復階段。若盈利增長持續，很可能吸引更多機構資金回流，推動估值進一步修復。
當然，阿里巴巴也仍面臨諸多挑戰。核心電商業務繼續受到拼多多低價策略和美團本地服務優勢的雙重擠壓；儘管營收增長穩健，但上季度非公認會計准則淨利潤同比下降18%，反映出快消等新業務的投入對盈利形成壓力。
總體來看，阿里巴巴已從低谷中走出，但尚未完全脫離困境。如果公司能在未來幾個季度持續執行現有戰略，特別是在雲計算、人工智能和電商創新方面穩步推進，那麼本輪復蘇或仍具備可持續空間。
