美联航的股价在2025年1月曾触及历史高点，但随后因潜在关税政策等因素对旅行需求的负面影响而经历回调。不过，股价已从低点回升，目前距离历史高点仅有不到10%的差距。推动此轮复苏的关键，并非需求的强劲反弹，而是行业供给侧的主动调整和纪律性增强。
与历史上的航空业周期相比，此次行业在面对需求波动时表现得更为克制和理性。美联航首席执行官斯科特·柯比（Scott Kirby）在最近的财报电话会议中明确指出：“供应再次调整，就像去年一样。我们感觉需求正在向上拐弯。从更大的角度来看，对于美联航而言，过去几年我们一直在讨论的行业转型以及美联航自身特定的行业转型仍在继续”。这种调整意味着，当需求出现疲软时，航空公司不再是盲目地维持甚至增加运力，而是主动削减不必要的航班容量。这种做法有助于维持机票价格和行业的整体盈利能力，避免恶性竞争。
美联航自身的业务模式也为其提供了更强的适应性。公司通过提供差异化的高端和经济舱机票产品，能够更灵活地应对市场变化。同时，其客户忠诚度计划和联名信用卡也带来了显著的客户粘性。此外，不断上升的劳动力和机场成本对低成本航空公司的压力更大，这使得它们不得不削减无利可图的航线，从而进一步减少了市场的总体供给，对于像美联航这样的网络型航空公司而言，这反而有助于改善其市场地位和定价能力。
尽管面临需求挑战，但美联航的估值（市盈率略高于2025年预期收益的10倍）仍被认为具有一定的吸引力。有分析认为，市场可能尚未充分认识到航空业在应对下行周期时的这种结构性改善。因此，投资者预期该股仍有上涨空间。
总之，美联航股价逼近历史高点，主要得益于航空业在供给调整上展现出前所未有的纪律性，这种模式的转变支撑了市场信心，但当前估值可能仍未完全体现这一积极变化。
