First Phosphate Corp. (CSE: PHOS, OTC: FRSPF, FSE: KD0)
First Phosphate是一家矿产开发公司，致力于磷酸盐提取和纯化，为磷酸铁锂（“LFP”）电池行业生产阴极活性材料。
2025年前三季度，钴市场在经历了年初的深度低迷后，受全球最大供应国刚果（金）持续且强力的出口管制措施推动，上演了一场波澜壮阔的价格反弹。新的出口配额体系正式确立，意图扭转市场长期供过于求的局面，并将价格支撑至多年高位。展望年末，结构性短缺预期继续为市场提供动能，但高价格对需求的抑制以及产业链的长期转型亦为前景蒙上不确定性的阴影。
2025年钴价的走势呈现V型反转。年初，钴价延续了此前数年的疲软，一度跌至21,502美元/吨（自2016年以来的低点），反映出市场严重的供应过剩。转折点发生在二月，当时刚果（金）宣布暂停钴出口，旨在遏制供应过剩、挽救跌破10美元/磅关口的价格。
这一初步行动为市场奠定了基调。价格在第二季度开始反弹，并在3月底至9月期间于33,300至37,000美元/吨的区间内震荡整理。然而，真正的飙升出现在10月下旬。随着市场对刚果（金）在9月出口禁令到期后是否会延续限制政策的猜测升温，以及随后官方确认将实施更为精细化的“配额制”，钴价迎来爆发性增长，于10月23日触及48,570美元/吨的32个月新高，较2月低点反弹超过240%。
前三季度钴价上行的核心逻辑清晰地指向供应端的主动收缩与管控。作为全球约四分之三钴供应的来源地，刚果（金）的政策动向是市场的决定性因素。从2月开始的出口暂停，到6月宣布延长至9月，再到最终以“配额制”取代简单的禁令，该国政府稳定价格的决心明确且连贯。战略矿物市场监管机构（ARECOMS）宣布，2025年剩余时间的出口配额为18,125吨，并将2026年的年度出口上限设定在96,600吨。这一配额水平低于市场维持均衡所需的预期，直接引发了供应短缺的担忧。
过去几年，尤其是中国洛阳钼业集团（CMOC）在刚果（金）矿山产量的迅猛扩张，导致全球钴供应激增，远超过电动汽车等下游需求的增速。刚果（金）的出口限制立竿见影地减少了流入市场（特别是中国精炼中心）的原材料——氢氧化钴。数据显示，6月份中国氢氧化钴进口量即下降了62%。持续的管控使得市场从严重的过剩状态快速向供需平衡甚至短缺过渡。
配额制不仅限制了实物供应，也改变了市场参与者的预期。由于大部分产量已被长期合约锁定，导致现货市场日益紧张，加剧了价格的波动上行。此外，地缘政治因素促使美欧等消费国更加关注供应链的安全与合规性，这也为符合ESG标准的钴材料提供了一定溢价支撑。
展望2025年最后几个月，钴市场预计将在新配额制度的框架下运行，价格有望保持相对强势。即使出口恢复，受配额限制和物流时间影响，大量新原料最快也要到2025年底或2026年初才能到达市场。这意味着今年剩余时间内，现货供应紧张的局面难以根本缓解，将继续为价格提供基本面支撑。
同时，需求面韧性犹存，尽管面临部分市场电动汽车增速放缓的讨论，但全球范围内，采用含钴电池（如NCM）的电动汽车销量依然保持强劲增长（2025年前期同比增长超30%）。同时，合金、军事等工业领域的需求也保持稳定。
然而，市场也面临下行风险与不确定性。首先，当前价格已处于多年高位，这势必会加速电池制造商寻求替代方案，转向磷酸铁锂等“无钴”或“低钴”化学体系的进程。若此趋势加速，可能侵蚀钴的长期需求。其次，配额制的具体执行细节、分配公平性以及可能带来的出口延迟，将为生产商（如CMOC）带来运营挑战，并增加市场摩擦。第三，全球经济的波动以及印尼作为新兴钴供应国的快速崛起（预计在2020年代末超越刚果（金）成为新增供应主来源），也将是影响中长期价格的关键变量。
总体而言，2025年前三季度，钴市场在刚果（金）主导的供应革命下，成功实现了价格的筑底与反弹。进入第四季度，新实施的出口配额制度预计将使市场进入一个“结构性偏紧”的阶段，钴价有望在较高水平获得支撑。然而，价格的持续上涨并非没有代价，它正不断考验着下游产业的承受能力，并可能加速技术路线的变迁。钴市场的未来，正站在一个由政策、供需再平衡和技术创新共同塑造的新十字路口。
