市场对奈飞(NFLX)拟以约830亿美元总企业价值收购华纳兄弟探索(WBD)核心资产的疑虑，引发其股价剧烈震荡。在六个交易日内，奈飞市值蒸发约400亿美元，股价累计下跌15%，创下自2022年5月以来最差连跌纪录。过去两个月跌幅更扩大至23%。市场担忧主要集中于此次大规模收购带来的财务风险、收入增长前景的不确定性，以及可能面临的监管审查。派拉蒙全球对华纳兄弟探索发出的竞争性收购要约，以及潜在的反垄断关切，进一步加剧了市场不安情绪。
与机构的谨慎态度形成鲜明对比，散户投资者展现出强烈的逢低买入意愿。在截至近期的一周内，奈飞成为盈透证券平台上交易第三活跃的股票。富达平台的数据显示，其买单数量远超卖单，比例超过三比一。摩根大通的数据同样证实了散户强劲的买入力道。据Vanda Research统计，自10月底收购意向被报道以来，散户群体已累计购入超过5.2亿美元的奈飞股票。盈透证券首席策略师指出，客户倾向于在认为可能反弹的股票下跌时买入，此次收购事件、市场波动与股价下跌的组合，正是推动交易活跃的关键。
此次收购标的为华纳兄弟探索旗下的电影电视工作室资产，包括HBO和HBO Max流媒体服务，但不含其有线电视网络。奈飞计划以现金支付交易的84%，其余部分以股票支付。为筹集巨额资金，奈飞在动用约103亿美元自有现金外，还将通过债务融资约500亿美元。截至第三季度末，奈飞持有约93亿美元现金及等价物。
收购的核心动因在于获取极具价值的内容资产。奈飞将获得包括《权力的游戏》、《哈利·波特》系列在内的顶级IP库，这些资产具有巨大的长期内容开发与商业衍生潜力。公司预计，交易完成后的第二个完整财年即可实现盈利增长，并在第三年产生20亿至30亿美元的年化成本协同效应，主要来自行政管理、技术架构及内容制作等方面的整合优化。
奈飞股价在2024年上半年表现强劲，截至6月底上涨达50%，成为纳斯达克100指数中表现第四佳的成份股。但下半年走势逆转，累计下跌30%，目前全年涨幅收窄至约5.5%。其基于未来12个月预期利润的市盈率约为31倍，交易价格处于一年多来低位，且低于其五年平均市盈率34倍。
尽管有分析指出，奈飞与HBO Max用户存在重叠，交易可能不会立即带来用户数大幅增长，但管理层认为，通过内容捆绑、提升用户体验和订阅套餐优化，有望增强用户粘性、提升参与度并最终增加收入。从行业角度看，此次巨型交易可能加速流媒体行业的整合进程，未来市场或向少数大型平台集中的格局演变。对于消费者而言，服务捆绑可能提供更具性价比的选择，而两大内容库的合并也有望催生更多优质内容。
