近期，高盛将百时美施贵宝(BMY)的目标价从51美元上调至57美元，评级维持“中性”。该机构认为，公司在风险与回报之间取得了审慎平衡，其4.6%的股息率与约85%的派息率，即便在压力下仍留有支撑空间。这一评估揭示了市场在关注其长期挑战的同时，亦未忽视其当下的财务韧性与股东回报。
专利风险已成为分析百时美施贵宝时的市场共识。为应对关键产品相继失去专利保护带来的营收压力，管理层近年来通过一系列战略性收购积极强化研发管线。此举旨在将风险分散至更多靶点与市场，虽然并非一劳永逸的解决方案，但确实在关键时期夯实了企业的抗风险基础，通过多元化布局为穿越行业周期提供了更深的战略纵深。
百时美施贵宝专注于心血管、免疫学及肿瘤学领域，其产品线清晰分为“增长”与“传统”两大类。“增长”药物如明星抗癌药Opdivo仍享有数年专利保护；而“传统”产品如抗凝血药Eliquis则已面临或即将面临专利到期后的竞争压力。当前，增长类药物正承担起驱动业绩的重任。例如，第三季度该板块销售额同比增长18%，达到69亿美元，有效抵消了传统产品12%的下滑，并推动公司总收入微增3%至122亿美元。这凸显了内部产品动能转换的进行时状态。
展望2026年及更远的未来，挑战依然严峻。除已失去专利保护的瑞复美（Revlimid）外，Eliquis和Opdivo两大支柱也将在本年代末迎来专利到期。仅2025年前九个月，这两款药物合计贡献营收超过184亿美元，占公司总营收一半以上。在它们面临专利悬崖之前，公司总收入已显现压力。为扭转局面，百时美施贵宝正积极推进其转型计划，包括去年底获批的新型皮下注射剂型Opdivo——Opdivo Qvantig。此类创新剂型旨在提升患者用药便利性，是公司维持核心产品价值、应对竞争的策略之一。公司继续定位于一家全球性生物制药企业，致力于为重症患者发现、开发并提供创新药物。
