矿业市场点评（12月5日） – 铜价飙升至历史新高

本周三，伦敦金属交易所（LME）铜价突破每吨11,400美元，再度刷新仅两天前创下的纪录。这轮强劲涨势的直接推手是来自韩国和台湾地区的订单激增，引发了2013年以来最大规模的LME仓库提货请求，凸显出全球铜供应趋紧的紧张局面。

今年以来，铜价已累计上涨约30%，其中大部分涨幅集中在近期。周三早盘，LME三个月期铜价格上涨2.4%，突破每吨11,400美元。市场异动的显著信号出现在库存数据上：知情人士透露，大宗商品贸易巨头Mercuria Energy Group是周三约5万吨铜的LME仓库提货请求的主要发起方，该批订单价值约5亿美元。此次注销仓单的规模为十余年来最大，直接推动铜价冲向每吨11,500美元上方的历史高位。

2025年10月的《金属之巅》访谈显示，FireFly Metals Ltd（ASX: FFM, TSX: FFM）是一家新兴的铜金公司，专注于推进位于加拿大纽芬兰的高品位 Green Bay 铜金项目。Green Bay 铜金项目目前拥有依据 JORC 规范（2012 版）及 NI 43-101 编制的矿产资源：量测与指示资源为 2,440 万吨，品位 1.9%，相当于 46 万吨铜当量；推测资源为 3,450 万吨，品位 2%，相当于 69 万吨铜当量。公司拥有明确策略，旨在迅速扩大铜金资源，打造具有全球重要性的铜金资产。FireFly 已启动一项总长 130,000 米的金刚石鑽探计画。

此轮铜价暴涨由多重因素共同驱动：

1. 美国关税预期与贸易流重塑：今年2月美国总统特朗普宣布计划对进口铜加征关税以来，全球铜贸易格局被颠覆。纽约商品交易所（Comex）铜期货价格一度大幅高于LME价格，刺激了Mercuria、Trafigura Group和嘉能可（Glencore Plc）等贸易商向美国大量进口铜以套利。尽管特朗普在7月底暂缓了对商品级铜的关税，但他已承诺明年将重新评估对精炼铜加税的计划。这导致贸易商近几周再次争相将更多铜运往美国，以期在潜在关税生效前提前布局。
2. 供应端持续扰动：今年早些时候，智利和印尼主要矿山发生的一系列事故，已经削弱了全球铜产量，令实物市场趋于紧张。多家贸易公司高管和分析师警告，一连串的矿山供应中断可能造成供应短缺。
3. 需求信号与宏观博弈：在特朗普关税政策带来的混乱中，多个经济体的表现好于预期，需求信号转强。铜广泛应用于工业、电子、电气化和建筑领域，其价格常被视为经济健康的晴雨表。然而，智利国家铜业公司（CODELCO）首席分析师Scott Crooks指出，宏观趋势才是铜市关键，也是2026年需求与价格最大的不确定性来源。

Mercuria金属交易负责人Kostas Bintas近期表示，随着向美国发货的贸易活动加速，他预计铜价将在未来几周进一步升至纪录高位。他警告，美国以外的买家可能在明年第一季度面临严重的阴极铜短缺。“如果世界照此发展，世界其他地区将没有阴极铜可用。”

高盛集团分析师在周三的一份报告中指出，与实物交易商的交流表明，2026年上半年铜流入美国的速度将比预期更快。当日的价格上涨正是由LME注销仓单驱动，这很可能为向美国发货释放金属。

目前，美国港口和交易所仓库已积累大量铜库存。但只要Comex合约继续保持溢价，且关税威胁悬而未决，分析师预计这些库存不会轻易回流到世界其他地区。交易商正在为明年更严重的供应短缺积极布局，本周四又从LME仓库订购了7,450吨铜。全球铜市场正步入一个由地缘政治和贸易政策主导的紧张新阶段。

基本金属 期货 矿业 铜