中国电动汽车制造商蔚来（NIO）今天向投资者抛出了一份意外的“惊喜”——公司发布了针对2025年第四季度的盈利预告，预计将首次实现经调整后的季度经营利润。消息一出，市场反应迅速，美股股价盘中一度飙升超过10%。
这份盈利预告显示，蔚来预计第四季度经调整后的经营利润将在1亿至1.72亿美元之间。公司将这一扭亏归因于“2025年第四季度销售量的持续增长”以及“有利的产品组合推动车辆毛利率优化”，同时强调了持续的成本削减和优化努力。
对于成立已11年，长期处于亏损状态的蔚来而言，这份预告无疑是一个里程碑。回顾2025年第三季度财报，尽管营收达31亿美元，但净亏损仍高达4.889亿美元。因此，此番盈利预告被市场视为一个潜在的拐点信号。
支撑这一乐观预期的是近期强劲的交付数据。2025年12月，蔚来交付量创下48,135辆的历史记录。即便在传统淡季的2026年1月，交付量仍实现了同比96% 的惊人增长。旗下定位更亲民的子品牌 Onvo 表现尤为亮眼，销量在第三季度已超过主品牌，成为增长主力。
然而，亮眼的盈利预告背后，蔚来所处的竞争环境可谓“红海”。中国是全球最大的电动汽车市场，但竞争也最为惨烈。除了行业巨头比亚迪和特斯拉，小米、理想等品牌也在激烈争夺市场份额。激烈的价格战持续侵蚀着行业利润率。
此外，一系列宏观逆风不容忽视：
面对这份盈利预告，市场观点出现明显分歧。
乐观者认为，这是蔚来迈向可持续盈利的决定性一步。以当前约1倍的市销率（P/S） 来看，该股估值远低于Rivian（约3倍）和特斯拉（约16倍），显得极具吸引力。摩根士丹利近期报告指出，蔚来在技术、产品和品牌转型方面进展顺利，对其长期前景持积极态度。
谨慎者则指出，单季度盈利预告尚不足以证明公司已穿越周期。激烈的行业竞争，持续的价格压力以及地缘政治风险，都是悬在头顶的达摩克利斯之剑。蔚来股价相较2021年历史高点已下跌超90%，波动性极大，历史上的“繁荣与萧条”循环频繁上演。许多投资者倾向于等待更连续、更确定的盈利表现。
蔚来创始人李斌对公司未来两年实现40%-50%的复合年增长率充满信心，即将在第二季度推出的全新旗舰SUV ES9 被寄予厚望。
蔚来的首度盈利预告，无疑为长期低迷的股价注入了一针强心剂，也向市场证明了该公司降本增效、优化产品组合战略的有效性。然而，在行业整体增速放缓，竞争白热化的背景下，这份“惊喜”是长期趋势反转的开端，还是周期中的短暂涟漪，仍需后续数个季度的财务数据来验证。
对于投资者而言，蔚来的故事正进入一个关键章节：从“烧钱换增长”到证明“盈利性增长”的能力。真正的转折点，不在于一个季度的预告，而在于能否将这份预告变为稳定持续的新常态。
