中东地缘冲突持续发酵，美国国防板块并未如部分投资者预期的那样走强，主要国防承包商的股价普遍下跌13%至26%。截至6月初，洛克希德·马丁(LMT)累计下跌约13%，诺斯罗普·格鲁曼(NOC)跌幅超过20%，雷神技术(RTX)同样录得两位数跌幅，区间下挫约26%。尽管美国国会仍在讨论提高军费预算，且特朗普政府提出了高达1.45万亿美元的国防开支计划，但国防板块整体表现明显弱于大盘。
伯恩斯坦分析师道格拉斯·哈内德在6月2日发布的研报中表示，国防股下跌的主因并非行业基本面恶化，而是市场资金的板块轮动。在伊朗冲突爆发之初，国防股的估值已处于历史高位附近，这使得板块在面对投资者转向高增长机会时显得格外脆弱。随着投资者将目光投向营收增速更快的科技、消费等板块，国防股的资金被持续抽离。不过，此番抛售的幅度仍超出了伯恩斯坦此前的预期。
伯恩斯坦认为国防行业的基本面依然坚实，但当前估值水平下，对于追求更高营收增长机会的投资者而言，国防股的吸引力已明显下降。该机构维持对行业基本面的“稳健”判断，但承认短期内缺乏足以重燃市场热情的催化剂。在11月国会中期选举之前，这一局面难以改变。目前最大的问题是，选举之前看不到任何有力的催化剂能为国防股注入新动能。
市场另一层担忧在于：若民主党在国会一院或两院赢得多数席位，可能会推动削减国防开支。对此，伯恩斯坦指出，历史经验表明，在地缘政治威胁持续高企的背景下，国会由哪个政党控制，对军费预算的实际影响微乎其微，投资者可能高估了选举带来的政治风险。
从更长期视角看，伯恩斯坦对国防板块保持积极态度。即使国会最终缩减特朗普提出的1.45万亿美元国防计划，该机构仍预计国防开支将从当前水平进一步上升。短期来看，国防股正面临“催化剂空窗期”与资金轮流的双重压力，中期选举前板块或难有趋势性机会。
