中東地緣衝突持續發酵，美國國防板塊並未如部分投資者預期的那樣走強，主要國防承包商的股價普遍下跌13%至26%。截至6月初，洛克希德·馬丁(LMT)累計下跌約13%，諾斯羅普·格魯曼(NOC)跌幅超過20%，雷神技術(RTX)同樣錄得兩位數跌幅，區間下挫約26%。儘管美國國會仍在討論提高軍費預算，且特朗普政府提出了高達1.45萬億美元的國防開支計劃，但國防板塊整體表現明顯弱於大盤。
伯恩斯坦分析師道格拉斯·哈內德在6月2日發佈的研報中表示，國防股下跌的主因並非行業基本面惡化，而是市場資金的板塊輪動。在伊朗衝突爆發之初，國防股的估值已處於歷史高位附近，這使得板塊在面對投資者轉向高增長機會時顯得格外脆弱。隨著投資者將目光投向營收增速更快的科技、消費等板塊，國防股的資金被持續抽離。不過，此番拋售的幅度仍超出了伯恩斯坦此前的預期。
伯恩斯坦認為國防行業的基本面依然堅實，但當前估值水平下，對於追求更高營收增長機會的投資者而言，國防股的吸引力已明顯下降。該機構維持對行業基本面的“穩健”判斷，但承認短期內缺乏足以重燃市場熱情的催化劑。在11月國會中期選舉之前，這一局面難以改變。目前最大的問題是，選舉之前看不到任何有力的催化劑能為國防股注入新動能。
市場另一層擔憂在於：若民主黨在國會一院或兩院贏得多數席位，可能會推動削減國防開支。對此，伯恩斯坦指出，歷史經驗表明，在地緣政治威脅持續高企的背景下，國會由哪個政黨控制，對軍費預算的實際影響微乎其微，投資者可能高估了選舉帶來的政治風險。
從更長期視角看，伯恩斯坦對國防板塊保持積極態度。即使國會最終縮減特朗普提出的1.45萬億美元國防計劃，該機構仍預計國防開支將從當前水平進一步上升。短期來看，國防股正面臨“催化劑空窗期”與資金輪流的雙重壓力，中期選舉前板塊或難有趨勢性機會。
