中國電動汽車製造商蔚來（NIO）今天向投資者拋出了一份意外的“驚喜”——公司發佈了針對2025年第四季度的盈利預告，預計將首次實現經調整後的季度經營利潤。消息一出，市場反應迅速，美股股價盤中一度飆升超過10%。
這份盈利預告顯示，蔚來預計第四季度經調整後的經營利潤將在1億至1.72億美元之間。公司將這一扭虧歸因於“2025年第四季度銷售量的持續增長”以及“有利的產品組合推動車輛毛利率優化”，同時強調了持續的成本削減和優化努力。
對於成立已11年，長期處於虧損狀態的蔚來而言，這份預告無疑是一個里程碑。回顧2025年第三季度財報，儘管營收達31億美元，但淨虧損仍高達4.889億美元。因此，此番盈利預告被市場視為一個潛在的拐點信號。
支撐這一樂觀預期的是近期強勁的交付數據。2025年12月，蔚來交付量創下48,135輛的歷史記錄。即便在傳統淡季的2026年1月，交付量仍實現了同比96% 的驚人增長。旗下定位更親民的子品牌 Onvo 表現尤為亮眼，銷量在第三季度已超過主品牌，成為增長主力。
然而，亮眼的盈利預告背後，蔚來所處的競爭環境可謂“紅海”。中國是全球最大的電動汽車市場，但競爭也最為慘烈。除了行業巨頭比亞迪和特斯拉，小米、理想等品牌也在激烈爭奪市場份額。激烈的價格戰持續侵蝕著行業利潤率。
此外，一系列宏觀逆風不容忽視：
面對這份盈利預告，市場觀點出現明顯分歧。
樂觀者認為，這是蔚來邁向可持續盈利的決定性一步。以當前約1倍的市銷率（P/S） 來看，該股估值遠低於Rivian（約3倍）和特斯拉（約16倍），顯得極具吸引力。摩根士丹利近期報告指出，蔚來在技術、產品和品牌轉型方面進展順利，對其長期前景持積極態度。
謹慎者則指出，單季度盈利預告尚不足以證明公司已穿越週期。激烈的行業競爭，持續的價格壓力以及地緣政治風險，都是懸在頭頂的達摩克利斯之劍。蔚來股價相較2021年歷史高點已下跌超90%，波動性極大，歷史上的“繁榮與蕭條”循環頻繁上演。許多投資者傾向于等待更連續、更確定的盈利表現。
蔚來創始人李斌對公司未來兩年實現40%-50%的複合年增長率充滿信心，即將在第二季度推出的全新旗艦SUV ES9 被寄予厚望。
蔚來的首度盈利預告，無疑為長期低迷的股價注入了一針強心劑，也向市場證明了該公司降本增效、優化產品組合戰略的有效性。然而，在行業整體增速放緩，競爭白熱化的背景下，這份“驚喜”是長期趨勢反轉的開端，還是週期中的短暫漣漪，仍需後續數個季度的財務數據來驗證。
對於投資者而言，蔚來的故事正進入一個關鍵章節：從“燒錢換增長”到證明“盈利性增長”的能力。真正的轉折點，不在於一個季度的預告，而在於能否將這份預告變為穩定持續的新常態。
