在减肥药这场备受瞩目的军备竞赛中，曾经的领跑者诺和诺德（Novo Nordisk，NVO）意外“翻车”。周一，诺和诺德公布了备受期待的下一代肥胖症药物CagriSema的头对头临床试验结果。数据显示，在与礼来（Eli Lilly）的替尔泊肽（tirzepatide）进行的直接比较中，CagriSema未能展现出更优的疗效，甚至逊于对手。
具体试验结果显示：经过84周的治疗，服用CagriSema的患者体重平均减轻了23%，而服用礼来替尔泊肽的患者体重平均下降了25.5%。尽管23%的减重效果在绝对值上依然可观，但对于市场寄予厚望的“下一代药王”而言，未能在这场关键的对决中胜出，直接引发了投资者的恐慌性抛售。
截至周一收盘，诺和诺德股价暴跌16.43%，创下2021年以来的最低水平。成交量急剧放大至9490万股，较三个月平均成交量高出约343%。这一跌幅不仅抹去了今年以来因Wegovy等药物带来的部分涨幅，更让这家1981年上市以来累计涨幅高达24669%的医疗保健巨头遭遇了罕见的“滑铁卢”。
与诺和诺德的惨烈下跌形成鲜明对比的是，主要竞争对手礼来股价当日大涨4.86%，收于1058.456美元；另一家制药巨头诺华（Novartis）也上涨1.25%。市场似乎在用资金重新投票，评估谁才是肥胖症药物领域的真正领导者。
面对这份不及预期的数据，华尔街迅速做出反应。德意志银行将诺和诺德的评级从“买入”下调至“持有”。
事实上，这并非诺和诺德近期的首次受挫。本月初，该公司已发布预警，称2026年销售额可能下滑5%至13%，导致股价承压。彼时，投资者尚寄希望于CagriSema能够成为新的增长引擎，帮助公司迅速走出困境。
然而，随着本次临床试验结果的公布，CagriSema作为“救世主”的光环迅速黯淡。诺和诺德在官方声明中表示，仍然“对CagriSema实现23%的减重效果感到满意”，并计划推进更高剂量的CagriSema试验。但市场显然对这样的说辞并不买账。
对于诺和诺德的投资者而言，当前局势颇为棘手。该公司长期以来在糖尿病和肥胖症治疗领域的优势地位正受到礼来的强力挑战。随着CagriSema前景的暗淡，诺和诺德能否在其核心业务之外开拓新的增长点，或者在未来通过更高剂量的试验扳回一城，将成为决定该股股价能否反弹的关键因素。至少从目前来看，投资者可能需要做好打一场“持久战”的准备。
