在減肥藥這場備受矚目的軍備競賽中，曾經的領跑者諾和諾德（Novo Nordisk，NVO）意外“翻車”。週一，諾和諾德公佈了備受期待的下一代肥胖症藥物CagriSema的頭對頭臨床試驗結果。數據顯示，在與禮來（Eli Lilly）的替爾泊肽（tirzepatide）進行的直接比較中，CagriSema未能展現出更優的療效，甚至遜于對手。
具體試驗結果顯示：經過84周的治療，服用CagriSema的患者體重平均減輕了23%，而服用禮來替爾泊肽的患者體重平均下降了25.5%。儘管23%的減重效果在絕對值上依然可觀，但對於市場寄予厚望的“下一代藥王”而言，未能在這場關鍵的對決中勝出，直接引發了投資者的恐慌性拋售。
截至週一收盤，諾和諾德股價暴跌16.43%，創下2021年以來的最低水平。成交量急劇放大至9490萬股，較三個月平均成交量高出約343%。這一跌幅不僅抹去了今年以來因Wegovy等藥物帶來的部分漲幅，更讓這家1981年上市以來累計漲幅高達24669%的醫療保健巨頭遭遇了罕見的“滑鐵盧”。
與諾和諾德的慘烈下跌形成鮮明對比的是，主要競爭對手禮來股價當日大漲4.86%，收于1058.456美元；另一家製藥巨頭諾華（Novartis）也上漲1.25%。市場似乎在用資金重新投票，評估誰才是肥胖症藥物領域的真正領導者。
面對這份不及預期的數據，華爾街迅速做出反應。德意志銀行將諾和諾德的評級從“買入”下調至“持有”。
事實上，這並非諾和諾德近期的首次受挫。本月初，該公司已發佈預警，稱2026年銷售額可能下滑5%至13%，導致股價承壓。彼時，投資者尚寄希望于CagriSema能夠成為新的增長引擎，幫助公司迅速走出困境。
然而，隨著本次臨床試驗結果的公佈，CagriSema作為“救世主”的光環迅速黯淡。諾和諾德在官方聲明中表示，仍然“對CagriSema實現23%的減重效果感到滿意”，並計劃推進更高劑量的CagriSema試驗。但市場顯然對這樣的說辭並不買帳。
對於諾和諾德的投資者而言，當前局勢頗為棘手。該公司長期以來在糖尿病和肥胖症治療領域的優勢地位正受到禮來的強力挑戰。隨著CagriSema前景的暗淡，諾和諾德能否在其核心業務之外開拓新的增長點，或者在未來通過更高劑量的試驗扳回一城，將成為決定該股股價能否反彈的關鍵因素。至少從目前來看，投資者可能需要做好打一場“持久戰”的準備。
