Pulsar 报告称已完成在明尼苏达 Topaz Helium 项目钻探 Jetstream 7 并完成井下测井，测井队已转往 Jetstream 6。公司还将钻机移至 Jetstream 5 以回收卡钻钻柱，随后计划在三月底或四月初开始全田的流量和压差回升测试。所有七口评价井均穿入承压气。这是一次干净的操作性连续，但流量测试的品位、产能和污染物水平将决定 Topaz 是否能从一个有趣的地质体系进阶为一个可行的项目。
Jetstream 7 于 3 月 10 日达到 2,979 英尺总井深，并在约 2,107 英尺处遇气，钻井期间的初步井底压力约为 953 psi。包括微像仪工具在内的井下测井于 3 月 17 日完成，为 Pulsar 提供了关于含气层的岩性、孔隙度和断裂强度的更全面视图。公司表示 Jetstream 6 的测井将很快开始，并将在回收或旁通卡钻后准备对 Jetstream 5 进行测井和测试。另一个方面，新获取的 2D 地震数据处理已完成并可供解释，这应有助于细化构造闭合和未来评价的目标选择。
目前最具实证意义的储层线索是压力。在 2,107 英尺处，953 psi 大约相当于每英尺 0.45 psi。作为对比，淡水静水梯度约为每英尺 0.433 psi。这使得 Topaz 在报告遇气深度处接近静水或略高于静水。适度升高的梯度仍可反映有效封盖和相对封闭、受充注的体系。钻井期间观测到的气体涌入也与可动气和一定渗透性相一致。不过仅凭这些早期数值将储层描述为强烈超压尚属牵强。现在关键的工作是压力瞬态测试。回升和抽吸数据可以得出渗透率-厚度和井壁损伤系数（skin），这些是预测可持续产能和连通体积的成败要素。
氦含量决定每千立方英尺的收入，因此成分与流量同等重要。该油田的头条指标仍是 Jetstream 1，Pulsar 报告该井氦浓度高达 13.8%，按全球标准属于极高品位。这是一个高门槛且积极的数据点，但投资者应避免将其泛化到整个构造上。氦系统在横向和垂向上常表现出浓度与污染物的变异性。流量测试应为每口井提供具有代表性的气样，以确定氦份额及氮、二氧化碳和碳氢化合物的平衡。处理路线和工厂规模取决于该混合物。高氮气流通常需要压力摆脱吸附或低温分离；显著的 CO2 则需要胺处理并提高运行成本。即便品位强劲，小规模氦厂在资本支出和电力消耗上也可能很高。净回收收益将取决于氦百分比的稳定性、足以支撑模块化工厂规模的产率，以及污染物水平不至于迫使采用定制高成本处理流程。
随着 2D 地震数据处理完成，下一步是构造解释。关键问题是圈闭几何、断层封盖行为和隔断化程度。氦由基底岩石中铀和钍的衰变产生，然后沿裂缝与断层向上迁移，直至遇到封盖。在 Duluth 东北的前寒武纪地带，地质组合可能将破裂的结晶或火山单元作为储层，与致密火山或细粒层序作为封盖配对。微像仪测井将有助于绘制天然裂缝与层理，指导净储层估计，并揭示体系是由离散裂缝网络主导还是更弥散的孔隙主导。具有结构闭合的连续、横向广泛封盖将支持规模；若普遍存在开放裂缝而缺乏封盖元件，可能带来初始高产但压力维持差且可采体积有限。
该钻井活动的唯一操作瑕疵是需要回收或旁通卡在 Jetstream 5 的钻柱。取钻作业在钻井中属常态，但会增加时间、引入机械风险，若管理不当还可能损害井眼。Pulsar 计划完成标准回收作业，然后撤离钻机并准备对井进行测井和测试，这一顺序合理。短期成本是进度延误。更大的风险在于若无法使井眼具备进行高质量测井或清洁流量测试的条件。投资者应关注团队解决卡钻的速度以及测试时间是否发生漂移，因为在多口井间保持一致执行对于建立可靠的储层模型至关重要。
Pulsar 在二月完成了一次配股以资助持续的评价与早期开发工作。这覆盖了测井、地震、流量测试和初步设施范围界定。从成功的测试项目过渡到首次销量将需要更多资本。即便是带有预处理的小型氦厂，依据吞吐量、气体成分和技术选择，资本也可能达到数千万美元。好消息是 Topaz 临近现有道路和 Voyageur Highway，便于物流。明尼苏达在许可与运营上提供稳定的法治环境。权衡在于，与具有共享基础设施的成熟氦盆地不同，Topaz 可能需要为目的而设的工厂和现场电力。预计公司将寻求购气协议、预付款或战略合作以减少股权稀释。若无这些安排，若测试结果为正面，则为资助设施而进行更大规模募资的可能性较高。
Pulsar 在 Jetstream 1 报告了以十亿分之一计的氦-3 含量。氦-3 在量子技术和中子探测等利基应用中有价值，但目前上游氦产业并未部署商业规模的分离装置。在可观产量水平上提取 He-3 需要专门的低温与同位素分离工艺，这会增加复杂性和成本。当前应将 He-3 视为对未来技术的一个期权，或如果 He-4 项目已投入运行且气流便于额外分离步骤时可能实现的溢价。它不应成为 2026 年估值或融资决策的基础驱动因素。
未来四到八周，投资论点将从钻井新闻转向可测数据。高影响的读数包括各井的稳定化流量、具有代表性的样本的氦百分比与杂质谱、以及能导出渗透率-厚度与储层连通性的压力回升数据。从测井中，应关注净付层估算、断裂密度以及任何垂向隔离或阻滞证据。从地震中，应寻找一致的构造闭合并定义可能影响排采的断层区块。红旗包括尽管有压力但产能低、复杂处理所需的高 CO2 或高含水、短期测试期间出现显著压力下降，以及任何进一步延缓多井程序的作业问题。在商业方面，对购气条款、示意性工厂设计和融资方案的可见度将为计划在 2026 年中期开展的经济研究设定预期。地质故事很有力度；商业成败现在取决于流量、成分和资本纪律。
