全球央行正在用一种最古老的资产对冲当代最强势的货币体系。过去四年，各国央行年均购金约1000吨，这股势头进入2026年丝毫未减。2025年全年，主权买家净增持1237吨黄金，连续第三年站上千吨关口。
这轮购金潮的主角是金砖国家阵营。EBC Financial Group最新报告显示，该集团目前合计持有约6000吨黄金，占全球央行总储备的17.4%，较2019年的11.2%大幅跃升。俄罗斯以2336吨居首，中国以2298吨紧随其后，印度持有880吨。仅俄中两国，就占据了整个阵营黄金库存的近四分之三。2020至2024年间，金砖国家央行包揽了全球央行购金总量的半数以上。
这并非市场投机，而是国家级的资产负债表重构。
转折点清晰可辨。2022年，西方冻结俄罗斯约3000亿美元海外储备。这一动作向全球央行传递了一个明确信号：存放在他国金融体系中的美元资产，并非绝对安全。
反应直接而迅猛。2022年之前，全球央行年购金量约500吨；此后连续三年均突破1000吨。EBC报告将其定性为储备策略的“结构性转变”。黄金不产生利息，但它具备美元无法替代的属性——锁在自家金库里的金条，不会被SWIFT切断，也不会被行政命令查封。
黄金增持只是故事的一半，另一半是美元的退潮。
IMF的COFER数据表明，美元在全球外汇储备中的占比已从1999年的71%降至2025年底的约57%，为1994年以来最低。EBC指出，外国央行持有的美元资产总量自2014年以来基本持平，份额下滑并非因主动抛售，而是新增储备更多流向欧元、日元、黄金及日益扩大的非传统货币篮子。
预期正在自我强化。世界黄金协会2025年调查显示，73%的全球央行行长认为未来五年美元储备份额将继续下降，43%明确计划进一步增持黄金——两项数据均创历史纪录。与此同时，黄金在全球官方储备资产中的占比已从2015年的不足10%翻倍至当前的23%以上。金价升值固然贡献了部分涨幅，但方向不容误读：央行正系统性提高黄金在投资组合中的权重。
眼下最令市场浮想的变量，不在莫斯科或北京，而在利雅得。
EBC报告特别点出沙特的特殊位置。这个坐拥超5000亿美元储备的产油大国，目前仅持有约323吨黄金，占其总储备的2.6%。对任何试图构建多元储备体系的大型经济体而言，这一比例都低得异乎寻常。
报告算了一笔账：若沙特仅将黄金配置温和提升至5%，所需购买量便相当于全球央行2026年全年预估总需求。单一买家即可能吞下整年增量。尽管沙特官方尚未宣布增持计划，但其金砖成员身份、参与mBridge跨境支付试点、以及与北京日益密切的合作关系，均指向一个合乎逻辑的战略方向。一旦触发，对金价的冲击将不言而喻。
截至2026年4月初，黄金交投于每盎司4660美元附近，2025年全年涨幅超60%。德意志银行看高至6000美元，摩根大通报出6300美元，高盛为5400美元，法国兴业银行则认为6000美元仍属保守。
世界黄金协会预计2026年央行购金量仍将落在750至850吨区间，约占全球年度矿产量的20%，且这类主权买盘对价格极不敏感——无论金价处于何种水位，均在单向吸筹。这种结构性买盘构成的市场“硬底”，使得每轮回调幅度都较上一次更浅。金砖国家央行持续加仓黄金，未必意味着美元霸权的即刻终结，但它确凿表明：在全球储备管理者的心智地图上，黄金正从边缘的避险工具，回归体系压舱石的位置。
当越来越多央行选择将纸币换成金属锁入地库，市场听到的，或许不只是金价破位的回响，更是国际货币秩序深处一次静默的板块位移。
