American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
构筑美国国防关键金属自主供应链
钨，被称为“工业牙齿”的战略金属，正在经历一场史诗级暴涨。去年2月以来，钨价涨幅远超黄金、铜和石油。当全球买家拿着现金却抢不到货时，一个此前并不起眼的亚洲国家——越南，被推到了供应链博弈的前台。
这场价格风暴由三重力量叠加驱动。
供给端，中国主导着全球钨市场。美国地质调查局数据显示，2025年全球钨产量约8.5万吨，中国贡献6.7万吨，占比近79%。然而去年2月，中国将部分钨产品列入出口管制清单，此后一年受管控产品出口量骤降约40%。与此同时，海外新增产能缓慢，供需缺口短期内无解。
需求端，光伏钨丝、先进制程半导体和军工三大新兴领域需求爆发。机构预测，2026年光伏钨丝渗透率将超80%，仅此一项新增需求就占全球总量的5%以上；3nm以下芯片对高纯钨需求激增；军事用途需求预计今年增长12%。
当美、日、欧焦急寻找中国之外的供应来源时，目光齐齐投向了越南北部太原省的Nui Phao矿。Nui Phao是中国之外最大、最重要的钨矿来源之一。USGS数据显示，2025年越南以约3000吨产量位列全球第二大钨生产国。尽管与中国6.7万吨体量差距悬殊，但在供给紧张格局下，这3000吨的战略分量被急剧放大。
矿山所有者Masan High-Tech Materials隶属越南马山集团。除钨之外，该矿还产出萤石、铋和铜。开采许可至2034年，公司还计划开发地下储量约2800万吨，并已提交西部矿坑的勘探许可申请。
钨价飙升让Masan加速寻找战略投资者。马山集团副首席执行官Michael Hung Nguyen直言：“我们一直在与日本、澳大利亚、欧洲和美国的战略投资者洽谈，大量兴趣来自那些想保障供应链安全的人。”马山集团CEO Danny Le透露，Masan High-Tech正筹备从非上市公众公司市场转至胡志明市证券交易所，最早2027年一季度完成。对战略股东，公司将提供长期包销协议作为“甜头”。
但入场门槛远不止资金。ISEAS-Yusof Ishak Institute访问学者Nguyen Khac Giang指出：“关键矿产在越南高度敏感，引入合作伙伴实质上是选择长期技术伙伴。政府会超越财务条款，审视投资者是否符合越南产业升级的宏观抱负。”换言之，技术转移、下游加工能力建设和国内附加值创造，才是河内的核心关切。
越南3000吨的年产量面对全球8.5万吨市场，远谈不上“填补缺口”，更像一种边际缓解。但在“有钱也难买”的恐慌中，多一个选项本身就足以让各方资本趋之若鹜。钨价狂飙的背后，是全球战略资源重新定价的缩影——这场围绕“工业牙齿”的博弈，才刚刚开始。
