AI算力赛道上，两家巨头不约而同押注同一匹黑马——Nebius Group（NBIS）。
Meta签下最高270亿美元的基础设施大单，英伟达豪掷20亿美元战略入股。这家市值252亿美元的公司，过去一年股价飙升近400%，远超对手CoreWeave同期109%的涨幅。它会成为下一个AI云基建巨头吗？
3月中旬，Nebius与Meta达成五年期AI基础设施协议，总值最高270亿美元：包括120亿美元专用算力，以及Meta承诺的150亿美元额外购买权。几乎同时，英伟达宣布投资20亿美元，帮助Nebius未来五年部署超过5吉瓦的英伟达系统。值得注意的是，英伟达截至2025年底已持有CoreWeave超过12%的股份。两头下注，足见赛道之热。
CoreWeave市值407亿美元，拥有43个数据中心、850兆瓦已投运电力。Nebius市值252亿美元，2025年底仅170兆瓦容量，但计划2026年底扩充至800兆瓦-1吉瓦。增速差距明显：Nebius股价一年涨近400%，CoreWeave涨109%。收入上，Nebius Q4同比暴增547%（2.28亿美元），CoreWeave增110%（15.7亿美元）。
两家均处大规模资本开支阶段，净利为负。Nebius：Q4净亏1.73亿美元，单季资本开支超20亿美元，全年40.6亿美元。CoreWeave：Q4净亏2.84亿美元，单季资本开支高达82亿美元。但CoreWeave预计2026年收入将达120-130亿美元，背后是与OpenAI和Meta合计超460亿美元的合同。Nebius则手握Meta（270亿美元）和微软（最高194亿美元）两大客户。
AI算力租赁价格去年10月以来已上涨约40%，需求旺盛。Nebius近期完成超40亿美元可转债融资，并宣布在芬兰新建300兆瓦数据中心，目标2026年获得3吉瓦签约业务。但高昂的GPU采购和数据中心建设成本，使得股价高波动成为常态。
Nebius拥有更快的增速、顶级的客户背书和英伟达的战略投资，但CoreWeave在规模和执行上仍领先。对投资者而言，Nebius是一张高赔率的彩票：如果它能将签约容量转化为盈利，空间巨大；否则，烧钱与竞争将带来剧烈震荡。它能否成为下一个CoreWeave？答案或许是：有机会跑得更快，但先得在亏损中活下来。
