AI算力賽道上，兩家巨頭不約而同押注同一匹黑馬——Nebius Group（NBIS）。
Meta簽下最高270億美元的基礎設施大單，英偉達豪擲20億美元戰略入股。這家市值252億美元的公司，過去一年股價飆升近400%，遠超對手CoreWeave同期109%的漲幅。它會成為下一個AI雲基建巨頭嗎？
3月中旬，Nebius與Meta達成五年期AI基礎設施協議，總值最高270億美元：包括120億美元專用算力，以及Meta承諾的150億美元額外購買權。幾乎同時，英偉達宣佈投資20億美元，幫助Nebius未來五年部署超過5吉瓦的英偉達系統。值得注意的是，英偉達截至2025年底已持有CoreWeave超過12%的股份。兩頭下注，足見賽道之熱。
CoreWeave市值407億美元，擁有43個數據中心、850兆瓦已投運電力。Nebius市值252億美元，2025年底僅170兆瓦容量，但計劃2026年底擴充至800兆瓦-1吉瓦。增速差距明顯：Nebius股價一年漲近400%，CoreWeave漲109%。收入上，Nebius Q4同比暴增547%（2.28億美元），CoreWeave增110%（15.7億美元）。
兩家均處大規模資本開支階段，淨利為負。Nebius：Q4淨虧1.73億美元，單季資本開支超20億美元，全年40.6億美元。CoreWeave：Q4淨虧2.84億美元，單季資本開支高達82億美元。但CoreWeave預計2026年收入將達120-130億美元，背後是與OpenAI和Meta合計超460億美元的合同。Nebius則手握Meta（270億美元）和微軟（最高194億美元）兩大客戶。
AI算力租賃價格去年10月以來已上漲約40%，需求旺盛。Nebius近期完成超40億美元可轉債融資，並宣佈在芬蘭新建300兆瓦數據中心，目標2026年獲得3吉瓦簽約業務。但高昂的GPU採購和數據中心建設成本，使得股價高波動成為常態。
Nebius擁有更快的增速、頂級的客戶背書和英偉達的戰略投資，但CoreWeave在規模和執行上仍領先。對投資者而言，Nebius是一張高賠率的彩票：如果它能將簽約容量轉化為盈利，空間巨大；否則，燒錢與競爭將帶來劇烈震盪。它能否成為下一個CoreWeave？答案或許是：有機會跑得更快，但先得在虧損中活下來。
