近几年，全球资金持续涌向肥胖症药物领域的药企，整个赛道的成长逻辑得到市场广泛认可。按照行业发展趋势，减肥药市场规模有望在本年代末接近千亿美元。当前在售的减重药物市场需求旺盛，营收表现十分亮眼，也不断印证着行业高增长的预判。
在这片火热的赛道中，礼来与诺和诺德凭借旗下减重产品牢牢占据市场主导地位，但这并不意味着投资机会只局限于两大行业龙头。目前还有多家药企正在推进减重候选药物的临床试验，未来有望陆续入局这片高增长市场。而在研发推进过程中，临床数据公布、管线取得新进展等事件都有望提振市场信心，推动相关公司股价走高。有分析观点认为，赛道内两只关注度相对偏低的标的，股价在 2026 年存在翻倍的潜力。
Viking Therapeutics（VKTX）是一家专注于代谢疾病治疗的临床阶段生物科技公司，业务布局与减重领域高度契合，核心在研药物 VK-2735 更是受到行业密切关注。该药物属于 GLP-1/GIP 双受体激动剂，作用原理与礼来、诺和诺德旗下主流减重药物基本一致。GLP-1 类药物能够作用于人体多项生理通路，帮助调节血糖水平、抑制食欲，也是当下减重药领域的主流研发方向。礼来和诺和诺德多年来主要推出注射剂型减重药，两家企业近期也先后拿下了口服剂型的上市许可。
现阶段，Viking Therapeutics 正在开展 VK-2735 注射剂型的三期临床试验，同时计划在今年内启动该药物口服剂型的三期试验。此前该药物早期临床试验结果表现乐观，业内认为顺利推向市场后将为公司创造可观营收。除此之外，公司还针对 VK-2735 开展维持剂量相关试验，研究方向聚焦长期减重效果，本次试验的相关数据预计将于今年第三季度对外披露。从历史行情来看，该股对临床数据反应十分敏锐，2024 年 2 月二期临床积极数据发布后，公司股价曾在单个交易日大涨 121%。参照过往走势，倘若本次三季度出炉的试验数据表现优异，公司股价大概率将再度迎来上涨行情。
另一只值得关注的标的为艾伯维（ABBV），它与尚处在临床研发阶段的 Viking Therapeutics 定位截然不同，是一家产品线成熟的大型制药企业。公司旗下拥有多款已实现商业化的重磅产品，涵盖自身免疫领域明星药物、医美及神经类知名产品等。依托完善的产品矩阵，艾伯维最新季度营收同比增长 12%，整体营收规模达到 150 亿美元。对于这家药企而言，减重药物管线落地将成为未来重要的业绩增长抓手。即便未来推出的减重产品营收规模不及行业头部品种，也足以对公司整体业绩形成明显拉动。
在减重药的研发路线上，艾伯维选择了差异化布局，并未跟风主流的 GLP-1 技术方向，转而研发长效胰淀素类似物。胰淀素可以向大脑传递饱腹信号，同时减缓胃排空速度，减重潜力突出。这类药物不仅能为无法耐受 GLP-1 类药物的患者提供全新选择，未来还有望与 GLP-1 药物搭配使用，进一步提升减重效果。今年早些时候，艾伯维旗下候选药物 ABBV-295 一期剂量研究取得积极结果，不同给药周期下，受试者体重下降幅度达到 7% 至 9% 以上，也支撑该药物继续推进后续研发。
估值层面，艾伯维当前远期市盈率仅为 15 倍，相较于数月前 24 倍以上的估值水平已有明显回落，估值修复空间充足。结合后续临床试验进展，叠加现有成熟产品带来的稳定业绩支撑，市场同样看好该股在 2026 年实现股价翻倍。
综合来看，减肥药赛道长期增长确定性较强，在两大龙头之外，一批手握差异化管线、临近关键研发节点的企业正逐步进入投资视野。Viking Therapeutics 与艾伯维凭借各自的研发特色与估值优势成为赛道中颇具看点的另类投资选择，后续临床数据、研发进展也将成为影响两只个股走势的核心催化因素。
