在经历疫情后的经营困境后，美国医疗保健巨头CVS Health（CVS）正展现出强劲的复苏态势。过去12个月，该公司股价累计上涨48%，而多位市场分析人士认为，这一反弹行情或许才刚刚开始。 CVS Health正通过成本管控、业务优化和数字化运营改善经营质量，公司多元化业务模式和垂直整合战略为其长期增长提供了支撑。在基本面持续向好、股息回报稳定、估值仍低于行业平均水平的背景下，CVS Health有望继续获得市场重估，中长期投资价值值得关注。
CVS Health在疫情后面临多重挑战：疫情相关产品（如诊断检测）销售大幅下滑，同时健康保险业务尤其是Medicare Advantage（联邦医疗保险优惠计划）板块的利用率和成本持续上升，导致公司多次下调业绩指引。然而，过去一年来，公司财务状况持续改善。
今年第一季度财报显示，CVS Health营收同比增长约6%至1004亿美元，调整后每股收益升至2.57美元，同比增幅约14%。公司同时上调了2026财年每股收益指引，当季业绩超出分析师预期，实现了“上调加超预期”的亮眼表现。
业绩改善主要得益于两方面因素：其一，公司医疗福利比率（MBR）在第一季度降至84.6%，较2025年同期下降2.7个百分点。MBR衡量的是保险公司保费收入中用于会员医疗费用的比例，该比率下降意味着利润提升。其二，CVS Health通过数字化授权审批流程，提高了保险业务运营效率，有效控制了成本。
CVS Health计划在今年缩减Medicare Advantage业务规模，这可能导致整体营收下降，但公司意在聚焦盈利性增长。从长期来看，公司多元化的医疗业务布局覆盖了患者就医旅程的多个环节，包括基础医疗、保险服务和药房业务等，为患者提供了便利的一站式服务。
在股东回报方面，CVS Health过去十年股息累计增长56.5%，目前远期股息收益率为2.6%。
尽管股价已大幅反弹，CVS Health估值仍具吸引力。目前公司远期市盈率约为13.8倍，低于医疗保健板块17.4倍的平均水平。
6月8日，Mizuho分析师Ann Hynes重申对CVS Health的看涨评级，并将目标股价上调4.5%至每股115美元。以当时约97美元的股价计算，这意味着约18.5%的上涨空间。即便近期股价上涨后，该目标价仍意味着约13%的潜在涨幅。
目前CVS Health股价对应2026年每股收益7.43美元的预期，远期市盈率约13.8倍。若股价达到115美元，远期倍数将升至约15.5倍。分析师指出，市场已充分认识到CVS Health是类似UnitedHealth Group的多元化医疗保健服务公司，而UnitedHealth的远期估值已重估至20倍出头的水平。考虑到市场对CVS Health 2027年盈利实现两位数增长的预期，若其远期市盈率升至接近20倍，股价有望触及每股150美元附近。
