当华尔街“不计代价追求增长”的交易策略降温时，资本往往会转向那些能够产生利润和现金流的医疗保健股。这一规律在过去数十年的货币周期中反复上演。当前，标普500指数市盈率偏高，盈利预期严重依赖科技板块，投资者开始寻找股价在50美元附近、不那么引人注目的标的。在此背景下，一家具备防御性增长特征、且分析师认为仍有上涨空间的生物科技公司进入了视野。
Exelixis是一家总部位于加利福尼亚州阿拉米达的、专注于肿瘤学的生物技术公司，致力于发现和商业化靶向癌症疗法，其最知名的产品是用于肾癌、肝癌和甲状腺癌的CABOMETYX（卡博替尼）。
该公司股价目前交易于50美元附近，过去一个月上涨12.05%，年初至今涨幅达14.15%。基本面支撑了股价表现。2026年第一季度，Exelixis非GAAP每股收益为0.87美元，较市场共识预期高出14.02%；营收为6.1081亿美元，同比增长9.97%。营业利润增长34.51%，净利润增长31.86%。这已是公司连续第四个季度实现盈利超预期，惊喜幅度在14.02%至17.17%之间。
该股往绩市盈率为17倍，远期市盈率为16倍。分析师给出的目标价为49.65美元，评级分布为1个强力买入、9个买入和9个持有。H.C. Wainwright将该股评级为“买入”，目标价54美元。
支撑股价上涨的逻辑非常清晰。CABOMETYX是肾细胞癌领域处方量第一的TKI药物，其全球卡博替尼系列产品第一季度收入同比增长12.5%，达到7.64亿美元。管理层持有约14亿美元现金及有价证券，并在完成此前7.5亿美元回购计划的基础上，新授权了一项截至2027年12月31日的7.5亿美元回购计划。更重要的是，针对既往接受过治疗的转移性结直肠癌的zanzalintinib，其PDUFA（处方药使用者付费法案）审评日期定于2026年12月3日。Exelixis首席执行官Michael Morrissey称这是“整个公司的最高优先事项”，该适应症的市场机会约为15亿美元。公司对2026财年总营收的指引为25.25亿至26.25亿美元，该指引明确排除了zanzalintinib上市的任何贡献，为未来业绩留出了上行空间。
主要风险在于产品集中。卡博替尼系列产品仍贡献了绝大部分收入，若zanzalintinib遭遇监管延迟或拒绝，将消除最受关注的近期催化剂。此前临床试验的失望结果也提醒人们，“透明细胞肾细胞癌的三联疗法并非易事”。此外，本十年末卡博替尼可能面临的仿制药压力也是一个隐忧。
Exelixis凭借0.385的贝塔系数、盈利的运营状况、积极的股票回购计划以及12月即将到来的关键监管节点，展现出典型的现金生成型肿瘤学公司的特征。历史经验表明，当防御性医疗保健股重新获得市场青睐时，这类公司往往能够受益。
