當華爾街“不計代價追求增長”的交易策略降溫時，資本往往會轉向那些能夠產生利潤和現金流的醫療保健股。這一規律在過去數十年的貨幣週期中反復上演。當前，標普500指數市盈率偏高，盈利預期嚴重依賴科技板塊，投資者開始尋找股價在50美元附近、不那麼引人注目的標的。在此背景下，一傢具備防禦性增長特徵、且分析師認為仍有上漲空間的生物科技公司進入了視野。
Exelixis是一家總部位於加利福尼亞州阿拉米達的、專注於腫瘤學的生物技術公司，致力於發現和商業化靶向癌症療法，其最知名的產品是用於腎癌、肝癌和甲狀腺癌的CABOMETYX（卡博替尼）。
該公司股價目前交易於50美元附近，過去一個月上漲12.05%，年初至今漲幅達14.15%。基本面支撐了股價表現。2026年第一季度，Exelixis非GAAP每股收益為0.87美元，較市場共識預期高出14.02%；營收為6.1081億美元，同比增長9.97%。營業利潤增長34.51%，淨利潤增長31.86%。這已是公司連續第四個季度實現盈利超預期，驚喜幅度在14.02%至17.17%之間。
該股往績市盈率為17倍，遠期市盈率為16倍。分析師給出的目標價為49.65美元，評級分布為1個強力買入、9個買入和9個持有。H.C. Wainwright將該股評級為“買入”，目標價54美元。
支撐股價上漲的邏輯非常清晰。CABOMETYX是腎細胞癌領域處方量第一的TKI藥物，其全球卡博替尼系列產品第一季度收入同比增長12.5%，達到7.64億美元。管理層持有約14億美元現金及有價證券，並在完成此前7.5億美元回購計劃的基礎上，新授權了一項截至2027年12月31日的7.5億美元回購計劃。更重要的是，針對既往接受過治療的轉移性結直腸癌的zanzalintinib，其PDUFA（處方藥使用者付費法案）審評日期定於2026年12月3日。Exelixis首席執行官Michael Morrissey稱這是“整個公司的最高優先事項”，該適應症的市場機會約為15億美元。公司對2026財年總營收的指引為25.25億至26.25億美元，該指引明確排除了zanzalintinib上市的任何貢獻，為未來業績留出了上行空間。
主要風險在於產品集中。卡博替尼系列產品仍貢獻了絕大部分收入，若zanzalintinib遭遇監管延遲或拒絕，將消除最受關注的近期催化劑。此前臨床試驗的失望結果也提醒人們，“透明細胞腎細胞癌的三聯療法並非易事”。此外，本十年末卡博替尼可能面臨的仿制藥壓力也是一個隱憂。
Exelixis憑借0.385的貝塔系數、盈利的運營狀況、積極的股票回購計劃以及12月即將到來的關鍵監管節點，展現出典型的現金生成型腫瘤學公司的特徵。歷史經驗表明，當防禦性醫療保健股重新獲得市場青睞時，這類公司往往能夠受益。
