随着人工智能（AI）热潮持续升温，美光科技（MU）和英特尔（INTC）成为投资者关注的焦点。这两只股票今年迄今已分别累计上涨228%和192%。然而，部分华尔街分析师认为，这两家公司的股价已被严重高估。
Morningstar分析师William Kerwin给予美光的目标价为每股500美元，较当前股价898美元存在44%的下行空间。
美光主要制造基于DRAM和NAND闪存技术的内存与数据存储解决方案，其产品广泛应用于数据中心、移动设备、个人电脑和汽车系统。尽管美光受益于AI需求引发的严重内存芯片供应短缺，但Kerwin认为该公司缺乏持久的竞争优势。
“我们不认为美光拥有经济护城河，”Kerwin写道，他指出内存芯片行业的资本密集型特征以及公司平庸的利润率，“我们将DRAM和NAND视为类似大宗商品的产品，容易受到市场供需动态和持续价格侵蚀的影响。”
从最新财报来看，美光营收增长196%至238亿美元，调整后净利润飙升682%至每股稀释收益12.20美元。然而，在DRAM和NAND领域，美光的市场份额出现流失，而Samsung和SK Hynix则获得了更多份额。后两者在产能和营收上的优势使其拥有更多资金投入研发。
华尔街预计当前内存芯片周期将在2028年达到峰值，2029年价格将大幅下跌。市场普遍预期美光调整后盈利到2029年的年复合增长率为13%。目前约40倍的市盈率显得过于昂贵。在50位分析师中，美光的目标价中位数为每股660美元，较当前股价898美元隐含26%的下跌空间。
摩根大通分析师Harlan Sur将英特尔目标价设为每股45美元，较当前股价115美元存在60%的下行空间。
英特尔的垂直整合曾是其强大优势，公司控制从芯片设计到制造的全流程，一度被视为半导体制造技术的顶峰。但台积电自2017年在制造技术上取得领先，目前生产了95%的最先进芯片。
如今，英特尔仍是中央处理器（CPU）的最大供应商，但过去十年间，由于执行失误和制造延误，公司在数据中心服务器和客户端设备两大市场领域均失去了大量市场份额，主要竞争对手为AMD和Arm。
尽管英特尔正在合同芯片制造和AI推理领域寻求机会，且公司表示去年推理工作负载已超过训练工作负载，但其转型成效存疑。公司难以赢得大型代工客户，第一季度营收仅增长7%，代工部门在46亿美元销售额上亏损了23亿美元。
Harlan Sur指出：“从公司基本面看，英特尔面临严峻的宏观逆风和高度竞争的计算环境，市场对其执行能力存有疑虑……从财务角度看，由于市场持续担忧股息支付的可持续性，该股将继续承压。”
华尔街预计英特尔调整后盈利到2027年的年复合增长率为77%。即便如此，目前约200倍的市盈率仍显得极为昂贵。分析师对该股的目标价中位数为每股96美元，较当前115美元隐含16%的下跌空间。
综合来看，美光因缺乏经济护城河、内存芯片行业的大宗商品属性以及即将到来的价格下行周期而面临估值回归压力；英特尔则受困于制造技术落后、市场竞争加剧及财务表现疲软。两家公司虽身处AI浪潮之中，但各自的结构性问题使得华尔街对其前景持谨慎态度，投资者需警惕高位回调风险。
