隨著人工智能（AI）熱潮持續升溫，美光科技（MU）和英特爾（INTC）成為投資者關注的焦點。這兩只股票今年迄今已分別累計上漲228%和192%。然而，部分華爾街分析師認為，這兩家公司的股價已被嚴重高估。
Morningstar分析師William Kerwin給予美光的目標價為每股500美元，較當前股價898美元存在44%的下行空間。
美光主要製造基於DRAM和NAND閃存技術的內存與數據存儲解決方案，其產品廣泛應用於數據中心、移動設備、個人電腦和汽車系統。儘管美光受益於AI需求引發的嚴重內存芯片供應短缺，但Kerwin認為該公司缺乏持久的競爭優勢。
“我們不認為美光擁有經濟護城河，”Kerwin寫道，他指出內存芯片行業的資本密集型特徵以及公司平庸的利潤率，“我們將DRAM和NAND視為類似大宗商品的產品，容易受到市場供需動態和持續價格侵蝕的影響。”
從最新財報來看，美光營收增長196%至238億美元，調整後淨利潤飆升682%至每股稀釋收益12.20美元。然而，在DRAM和NAND領域，美光的市場份額出現流失，而Samsung和SK Hynix則獲得了更多份額。後兩者在產能和營收上的優勢使其擁有更多資金投入研發。
華爾街預計當前內存芯片週期將在2028年達到峰值，2029年價格將大幅下跌。市場普遍預期美光調整後盈利到2029年的年復合增長率為13%。目前約40倍的市盈率顯得過於昂貴。在50位分析師中，美光的目標價中位數為每股660美元，較當前股價898美元隱含26%的下跌空間。
摩根大通分析師Harlan Sur將英特爾目標價設為每股45美元，較當前股價115美元存在60%的下行空間。
英特爾的垂直整合曾是其強大優勢，公司控制從芯片設計到製造的全流程，一度被視為半導體製造技術的頂峰。但台積電自2017年在製造技術上取得領先，目前生產了95%的最先進芯片。
如今，英特爾仍是中央處理器（CPU）的最大供應商，但過去十年間，由於執行失誤和製造延誤，公司在數據中心服務器和客戶端設備兩大市場領域均失去了大量市場份額，主要競爭對手為AMD和Arm。
儘管英特爾正在合同芯片製造和AI推理領域尋求機會，且公司表示去年推理工作負載已超過訓練工作負載，但其轉型成效存疑。公司難以贏得大型代工客戶，第一季度營收僅增長7%，代工部門在46億美元銷售額上虧損了23億美元。
Harlan Sur指出：“從公司基本面看，英特爾面臨嚴峻的宏觀逆風和高度競爭的計算環境，市場對其執行能力存有疑慮……從財務角度看，由於市場持續擔憂股息支付的可持續性，該股將繼續承壓。”
華爾街預計英特爾調整後盈利到2027年的年復合增長率為77%。即便如此，目前約200倍的市盈率仍顯得極為昂貴。分析師對該股的目標價中位數為每股96美元，較當前115美元隱含16%的下跌空間。
綜合來看，美光因缺乏經濟護城河、內存芯片行業的大宗商品屬性以及即將到來的價格下行週期而面臨估值回歸壓力；英特爾則受困於製造技術落後、市場競爭加劇及財務表現疲軟。兩家公司雖身處AI浪潮之中，但各自的結構性問題使得華爾街對其前景持謹慎態度，投資者需警惕高位回調風險。
