美国劳工统计局最新数据显示，5 月美国非农就业新增 17.2 万人，4 月就业数据同步上修至 17.9 万，远超市场 8.5 万人的预期，亮眼的就业数据彻底击碎市场此前的美联储降息猜想。
年初特朗普提名凯文・沃什出任美联储主席时，市场普遍预判新任主席将推行降息宽松政策，短短数月，市场行情与政策预期已然彻底反转。按照市场测算，美联储在 2026 年底前至少加息一次的概率约 60%，业内几乎不再押注沃什年内落地降息举措。
沃什拥有 2006 至 2011 年美联储理事任职履历，彼时金融危机期间，他便反对超低利率与量化宽松举措，警示相关政策极易催生高通胀。就任听证会上，沃什直言前任央行官员在 2021、2022 年迟迟未能加息是重大政策失误，并强调通胀一旦抬头，后续治理成本将大幅抬升。
眼下多重因素助推美国通胀升温，伊朗局势导致霍尔木兹海峡通航受阻，大宗商品价格全线走高，全面抬升国内商品与服务成本。克利夫兰联储预估，美国 4 月 CPI 录得 3.8%，5 月通胀或进一步上行至 4.2%。控通胀成为美联储现阶段核心任务，加息、缩表减持长期美债是沃什依托的两大政策工具，前者抬升短端利率，后者拉高长端美债收益率。秉持紧缩立场的沃什倾向持续收缩美联储资产负债表，在高通胀环境下，降息并无落地空间，加息成为政策大概率选项。
尽管加息预期持续升温，标普 500 与纳斯达克指数仍接连刷新历史新高，但业内对美股后市风险的担忧不断攀升。加息周期将从多维度冲击股市：美债收益率上行抬升个股估值折现率，压缩上市公司内在价值，市场愿意给到个股的市盈率随之回落；即便大盘凭借盈利韧性维持股价上行，中小盘企业承压显著，多数小盘企业依托浮动利率融资，高利率会直接侵蚀经营利润；此外，高利率叠加高通胀还会抑制居民消费需求，拖累消费类上市公司盈利表现。
立足于物价稳定与充分就业双重政策目标，沃什大概率通过缩表、上调基准利率推进紧缩路线，美股持续走牛的行情，或将在美联储加息落地后面临调整压力。
