美國勞工統計局最新數據顯示，5 月美國非農就業新增 17.2 萬人，4 月就業數據同步上修至 17.9 萬，遠超市場 8.5 萬人的預期，亮眼的就業數據徹底擊碎市場此前的美聯儲降息猜想。
年初特朗普提名凱文・沃什出任美聯儲主席時，市場普遍預判新任主席將推行降息寬鬆政策，短短數月，市場行情與政策預期已然徹底反轉。按照市場測算，美聯儲在 2026 年底前至少加息一次的概率約 60%，業內幾乎不再押注沃什年內落地降息舉措。
沃什擁有 2006 至 2011 年美聯儲理事任職履歷，彼時金融危機期間，他便反對超低利率與量化寬鬆舉措，警示相關政策極易催生高通脹。就任聽證會上，沃什直言前任央行官員在 2021、2022 年遲遲未能加息是重大政策失誤，並強調通脹一旦抬頭，後續治理成本將大幅抬升。
眼下多重因素助推美國通脹升溫，伊朗局勢導致霍爾木茲海峽通航受阻，大宗商品價格全線走高，全面抬升國內商品與服務成本。克利夫蘭聯儲預估，美國 4 月 CPI 錄得 3.8%，5 月通脹或進一步上行至 4.2%。控通脹成為美聯儲現階段核心任務，加息、縮表減持長期美債是沃什依託的兩大政策工具，前者抬升短端利率，後者拉高長端美債收益率。秉持緊縮立場的沃什傾向持續收縮美聯儲資產負債表，在高通脹環境下，降息並無落地空間，加息成為政策大概率選項。
儘管加息預期持續升溫，標普 500 與納斯達克指數仍接連刷新歷史新高，但業內對美股後市風險的擔憂不斷攀升。加息週期將從多維度衝擊股市：美債收益率上行抬升個股估值折現率，壓縮上市公司內在價值，市場願意給到個股的市盈率隨之回落；即便大盤憑藉盈利韌性維持股價上行，中小盤企業承壓顯著，多數小盤企業依託浮動利率融資，高利率會直接侵蝕經營利潤；此外，高利率疊加高通脹還會抑制居民消費需求，拖累消費類上市公司盈利表現。
立足于物價穩定與充分就業雙重政策目標，沃什大概率通過縮表、上調基準利率推進緊縮路線，美股持續走牛的行情，或將在美聯儲加息落地後面臨調整壓力。
