自2022年10月本輪牛市開啓以來，科技巨頭引領了美股的火熱行情。儘管英偉達在市值上傲視群雄，但近期表現更為搶眼的卻是谷歌母公司Alphabet（GOOGL）。這家以全球搜索引擎和快速成長的雲服務平台著稱的巨頭，在過去十年間有一項耗資巨大的穩定投資，如今卻正式宣告終結，轉而全面押注人工智能領域。
回顧2016年初至2025年底的十年間，Alphabet累計花費約3460億美元用於回購自身股票。其中，從2018年起回購金額顯著躍升，這主要得益於美國2017年《減稅與就業法案》將企業所得稅率從35%下調至21%，為企業釋放了更多自有資金用於回購。股票回購通常被視為淨利潤穩定或增長公司的利好舉措，能夠提升每股收益並增強對價值型投資者的吸引力。
然而，這一持續十年的巨額回購計劃在今年6月1日被正式畫上句號。Alphabet宣佈進行規模達800億美元（後增至847.5億美元）的股權發行，其中100億美元通過私募配售流向伯克希爾·哈撒韋公司。此次募集的資金將全部用於擴張其人工智能基礎設施，標誌著公司資本配置方向的重大轉變。
儘管Alphabet仍依託谷歌和YouTube保有強大的廣告業務，但其在AI領域驚人的資本支出正在抵消過去的回購規模。從歷史經驗看，全力押注AI的結果或許將是喜憂參半。
一方面，長期前景令人期待。自生成式AI和大語言模型解決方案整合至Google Cloud以來，該高利潤部門的銷售顯著加速。截至今年3月的季度，Google Cloud收入同比猛增63%，年化運行率銷售額突破800億美元。分析師預測其未來增長強勁，雲業務積壓訂單也呈現爆發式增長。隨著時間的推移，Google Cloud有望超越廣告，成為Alphabet的核心現金流引擎。
另一方面，技術發展的早期階段往往伴隨泡沫。互聯網誕生以來，每項革命性技術都經歷過泡沫破裂與調整期，AI恐難例外。即便早期應用令人振奮，企業優化AI方案以提升盈利仍需時日。若AI泡沫形成並破裂，Alphabet雖難以獨善其身，但其深厚的競爭護城河與充裕的現金儲備，將使其比多數AI公司更具韌性。
為支撐AI雄心，Alphabet近期在能源領域亦有重大佈局。公司宣佈與Cypress Creek Energy合作，在阿肯色州建設其美國最大的太陽能發電及儲能項目。該項目預計分階段建設，全部建成後太陽能裝機容量將達2.5吉瓦，儲能容量2.9吉瓦時，可為超過31.5萬戶家庭供電。項目所需太陽能組件由第一太陽能（FSLR）供應，鋼材本地採購，儲能電池來自LG在美國的工廠。該大型項目預計2029年投運，谷歌將以固定價格購買初期全部發電量。
此外，Alphabet在清潔能源領域的探索不止於此。本月早些時候，其參與了德國核聚變初創公司Proxima Fusion的融資，此前也已同意從美國核聚變企業Commonwealth Fusion Systems未來的商業核聚變電站採購電力。
