自2022年10月本轮牛市开启以来，科技巨头引领了美股的火热行情。尽管英伟达在市值上傲视群雄，但近期表现更为抢眼的却是谷歌母公司Alphabet（GOOGL）。这家以全球搜索引擎和快速成长的云服务平台著称的巨头，在过去十年间有一项耗资巨大的稳定投资，如今却正式宣告终结，转而全面押注人工智能领域。
回顾2016年初至2025年底的十年间，Alphabet累计花费约3460亿美元用于回购自身股票。其中，从2018年起回购金额显著跃升，这主要得益于美国2017年《减税与就业法案》将企业所得税率从35%下调至21%，为企业释放了更多自有资金用于回购。股票回购通常被视为净利润稳定或增长公司的利好举措，能够提升每股收益并增强对价值型投资者的吸引力。
然而，这一持续十年的巨额回购计划在今年6月1日被正式画上句号。Alphabet宣布进行规模达800亿美元（后增至847.5亿美元）的股权发行，其中100亿美元通过私募配售流向伯克希尔·哈撒韦公司。此次募集的资金将全部用于扩张其人工智能基础设施，标志着公司资本配置方向的重大转变。
尽管Alphabet仍依托谷歌和YouTube保有强大的广告业务，但其在AI领域惊人的资本支出正在抵消过去的回购规模。从历史经验看，全力押注AI的结果或许将是喜忧参半。
一方面，长期前景令人期待。自生成式AI和大语言模型解决方案整合至Google Cloud以来，该高利润部门的销售显著加速。截至今年3月的季度，Google Cloud收入同比猛增63%，年化运行率销售额突破800亿美元。分析师预测其未来增长强劲，云业务积压订单也呈现爆发式增长。随着时间的推移，Google Cloud有望超越广告，成为Alphabet的核心现金流引擎。
另一方面，技术发展的早期阶段往往伴随泡沫。互联网诞生以来，每项革命性技术都经历过泡沫破裂与调整期，AI恐难例外。即便早期应用令人振奋，企业优化AI方案以提升盈利仍需时日。若AI泡沫形成并破裂，Alphabet虽难以独善其身，但其深厚的竞争护城河与充裕的现金储备，将使其比多数AI公司更具韧性。
为支撑AI雄心，Alphabet近期在能源领域亦有重大布局。公司宣布与Cypress Creek Energy合作，在阿肯色州建设其美国最大的太阳能发电及储能项目。该项目预计分阶段建设，全部建成后太阳能装机容量将达2.5吉瓦，储能容量2.9吉瓦时，可为超过31.5万户家庭供电。项目所需太阳能组件由第一太阳能（FSLR）供应，钢材本地采购，储能电池来自LG在美国的工厂。该大型项目预计2029年投运，谷歌将以固定价格购买初期全部发电量。
此外，Alphabet在清洁能源领域的探索不止于此。本月早些时候，其参与了德国核聚变初创公司Proxima Fusion的融资，此前也已同意从美国核聚变企业Commonwealth Fusion Systems未来的商业核聚变电站采购电力。
