沃尔玛(WMT)公布2027财年第二季度财报，数据显示公司营收达到1879.4亿美元，同比增长5.9%，超出市场预期；调整后每股收益为0.81美元，同样高于分析师预估。然而，这份看似亮眼的成绩单却被一项核心指标蒙上阴影：美国同店销售额（不含燃油）仅增长2.6%，创下逾六年来的最低水平，远低于市场普遍预期的3.7%至3.8%。
在随后的业绩电话会议上，公司高层回应了关于价格投资与关税影响的诸多疑问。首席执行官John Furner表示，本季度降价商品数量已从第一季度的7200项增至超过11000项，主要集中在肉类等对顾客至关重要的品类。但他也谨慎指出，目前判断哪些降价措施将永久化为时尚早，需与供应商进一步协商。首席财务官John David Rainey则明确，公司对关税税率的假设与当前水平基本持平。他提供了一项关键数据：剔除关税影响后，美国业务营业收入实际增长约10%，约为同店增速的四倍，并强调这是过去二十年来从未实现过的利润增长与同店销售比率，表明业务正发生根本性变革。
然而，市场对利润质量的质疑正源于一笔约29亿美元的关税退款，该款项占美国年净销售额约0.5%。大部分退款已在第二季度用于价格投资，其更显著的影响将在第三季度体现。面对关于若价格投资滞后效应未显现、未来如何驱动增长的提问，Furner回应称，公司已构建更稳健的模式，包括会员、广告、数据及物流服务等平台业务，这为公司未来提供了更多选择。
对于同店增速创六年新低，药房业务是最大拖累因素。Furner明确表示，药品最高合理定价监管对同店销售额造成了125个基点的负面影响，且全年预计维持此水平。但他强调对健康保健业务的前景抱有信心，并指出该业务的顾客平均消费额是普通顾客的三倍。若剔除药房影响，美国核心同店销售额实际增长约3.9%。此外，消费疲软迹象明显，特别是在油价上涨至每加仑4美元以上时，消费者不得不做出选择，从而影响了业绩表现。
尽管面临挑战，公司的电商与平台业务成为亮点。美国电商上半年利润率实现两位数增长，广告业务增速（沃尔玛Connect增长43%）持续超过电商增速。管理层强调，数字化增长的关键优势在于能以极低的边际成本实现扩张。关于实体店的角色，公司明确指出门店仍是核心资产，不仅客流量持续增长，还承担了80%的电商订单和全部快速配送的“最后一公里”功能。
