SpaceX 股价连续第二个交易日扩大暴涨，周一一度上涨多达 20%，周二盘前回稳至 214.62，使这家火箭制造商的市值接近 3 万亿美元。此次上涨发生在公司创纪录 IPO 的几天后，且在 Elon Musk 快速以价值 600 亿美元的股票收购 AI 编码初创公司 Cursor 之际，加剧了其面向数据与软件的诉求，投资者为此给予回报。随着承销商行使绿鞋选择权，SpaceX 在首发中筹集了 857 亿美元，为迅速成为今夏市场定义性动量交易的行情添了燃料。
起初强劲的开盘已演变为一波大涨。SpaceX SPCX 在首两个交易日上涨约 43%，对于以每股 135 美元定价 5.556 亿股、已对应 1.77 万亿美元估值的公司而言，这是惊人的走势。周一，绿鞋解禁了另外 8,330 万股以满足市场需求，将毛筹资额提升至 857 亿美元，并大幅巩固了其作为美国史上最大 IPO 的地位。分析师将此次上市视为通往仍有发展空间的 AI 与基础设施周期的门户。Wedbush 的 Dan Ives 将公开上市称为技术领域的分水岭，随着 AI 革命进入下一阶段，将对即将到来的 AI 交易与上市形成连带支撑。此轮涨势的速度与规模还将 SpaceX 拉入了巨型市值行列，在那里每日波动可为其市值带来数千亿美元的增减。Musk 在 IPO 中保留了全部股份，按定价计算，其持股价值超过 8,660 亿美元，在股价飙升后则更高。这种内部持股高度集中限制了初始流通股数，并在出现新催化剂时可能放大波动，Cursor 交易正是这种情况的写照。
在发行几天后以 SpaceX 股票完成的 Cursor 收购，是迄今最清晰的信号，表明 Musk 希望 SpaceX 不仅仅是火箭与卫星。Cursor 最近估值约为 500 亿美元，构建 AI 驱动的编码工具与基础设施。将其纳入 SpaceX，是对软件杠杆与模型开发能够压缩发射操作、Starlink 网络管理、卫星设计与制造等环节成本与周期的押注。这也是对“数据引力”的押注：SpaceX 运营着世界上最大的传感与通信星座之一。拥有内部工具来在地面与边缘端摄取、标注、优化并对这些数据采取行动，可能为其解锁新的企业和政府服务，强化 Starlink 的可靠性，扩大其网络护城河。报道称公司在 AI 工作上已面临成长阵痛。在公司刚上市不久就写下一张 600 亿美元的股票支票，表明有重启路线图的紧迫性，而不是在边缘试探。市场喜欢这种果断。Cursor 的消息使周一股价飙升，并在周二早盘行情中延续，助长了这样一种叙事：上市所得与股票作为货币赋予 Musk 资产负债表优势，以并购 AI 资产与人才，而竞争者则更长时间保持私有。
狂热并非仅限于机构。散户资金也大幅流向航天板块。Vanda Research 的数据显示，近期单只股票的散户卖出达到 2023 年 11 月以来的最高水平，压力集中在包括 Micron MU 和 Sandisk 在内的半导体上，散户由此释放现金去追逐 SPCX。与此同时，散户对航天类股票的买入力度攀升至 2024 年 12 月以来的最高位。这种轮动助推了周一收盘时的订单失衡以及周二盘前交易的活跃。大资金也在入场。亿万富翁投资者 Ron Baron 表示在 IPO 过程中又买入了 10 亿美元的 SpaceX，使其公司的持仓达到 250 亿美元。澳大利亚首富 Gina Rinehart 的公司购入了超过 10 亿美元的股份，称这是其最大一笔外部投资。共同的组合——共同基金、对冲基金、家族办公室与散户——创造了典型的动量股结构：每一位新买家都以更高的价格入场，每一个新故事都刺激信息流。这种结构能持续，直到无法持续为止。目前，多头论点很简单：在发射领域的主导地位、不断扩大的 Starlink 版图，以及一个可信的 AI 计划以从网络中榨取更多价值。
这种规模已经扭曲了基准。Bespoke 指出，按账面计算，SpaceX 在两天后比 Tesla TSLA 大约多出 7,000 亿美元，并且其规模超过 Berkshire Hathaway BRK.B 的两倍多。这些比较将招致反驳，不仅来自价值投资者。接近 3 万亿美元的标签定价了一个激进的多重结果：在全球发射市场继续夺得份额（即使竞争者重组）、Starlink 订阅与企业采纳率维持两位数的营收增长、在消费与政府连接服务中保持持久的定价能力，以及在卫星网络基础上构建起可盈利的软件与数据层。它还假设 Cursor 的整合会迅速发生并实质性提升工程、供应链与服务端的执行力。SpaceX 的历史包含过大额亏损与资本开支激增的时期，且如此规模的 AI 整合很少一帆风顺。在市场方面，有几项因素可能会破坏动量。第一，供给：尽管内部人和员工的禁售期仍在，但任何被感知到的二级流动性加速都可能在泡沫般的需求面前带来抛压。第二，利率：更高且更持久的收益率将给依赖未来现金流的长久期成长股带来压力。第三，监管与合同：Starlink 的全球布局依赖国家审批；发射节奏取决于监管窗口与有效载荷客户；国防与企业合同具有非连续性。最后，竞争：卫星宽带的竞争者正在重组，云端超级计算提供商正更深度地进入边缘计算与网络，争夺 SpaceX 在其 AI 转型中瞄准的同一份企业支出。短期内，催化剂很明确。关注 Starlink 的订阅披露、企业与政府合同的赢单、关于 Cursor 整合的任何正式路线图，以及资本开支与自由现金流的信号。目前，Musk 用一个简单且有力的故事让市场交易：从轨道到算法的垂直一体化。投资者愿意为此溢价。问题是，在一个已把执行按巨型市值级别计价的市场里，这种简单叙事还能维持多久。
