Origen Resources Inc. (CSE:ORGN, FSE:4VXA)
A. 在全球主要稀土产区——巴西及更广阔的地区开创全新机遇 B. 从巴西开始，打造下一个稀土矿区
2026年上半年，铂族金属经历了一轮过山车行情。年初受避险情绪推动，铂金于1月26日触及每盎司2924美元的历史高位，钯金同步攀升至2195美元。然而，随着美国货币政策预期转向，铂钯价格在第二季度双双遭遇双位数跌幅，截至6月30日，铂金收于1565美元，钯金则跌至1177美元，较年内高点均回落46%。
本轮回调的核心驱动因素，并非供需基本面发生逆转，而是投资需求的急剧萎缩。世界铂金投资协会在6月报告中指出，中东冲突导致市场对利率预期进行向上修正，投资者纷纷从无息资产中撤出。今年3月至5月，铂金ETF持仓累计减少约40.2万盎司，降幅达11.5%。WPIC预计，2026年上半年铂金ETF总流出量将达约70万盎司，总持仓降至307万盎司的两年低点。
CPM Group管理合伙人Jeffrey Christian指出，年初铂金价格逼近3000美元，很大程度上是由投资者和投机性需求驱动——在黄金已站上5000美元/盎司的背景下，2500美元的铂金被视为“补涨”品种。但随着利率预期转变，这一逻辑已不再成立。
不过，WPIC强调，支撑2025年贵金属投资增长的长期结构性主题有望在2026年末或2027年初重新浮现，届时投资需求或迎来修复。
与投资需求的剧烈波动形成对比，铂金的工业需求基本面依然稳健。WPIC数据显示，铂金年消费量中工业需求占比超过60%，投资需求仅占约13%。汽车催化剂、制造业及氢能技术应用构成主要终端市场。
J. Rotbart & Co.创始人Joshua Rotbart表示，中东冲突并未直接冲击铂族金属工业需求，但通过能源成本和物流环节增加了风险溢价。南非铂族金属生产商虽密切关注燃料及运输成本，但库存水平健康，尚未出现重大供应中断。钯金因更集中于汽油车催化剂，理论上风险敞口更大，但实际冲击同样有限。
展望下半年，机构对铂钯前景的分化正在加剧。美国银行预计2026年第四季度铂金均价将达3000美元/盎司，并认为该价格水平将延续至2027年上半年；钯金同期均价预测为2200美元/盎司。该行认为，南非供应约束与铂金连续第四年出现结构性短缺的基本面将为价格提供支撑。
相比之下，摩根大通的展望更为审慎。该行7月初预测铂金年末均价为1800美元/盎司，2027年逐步升至1950美元；钯金年末均价预计为1350美元/盎司，2027年小幅回落至1300美元。两家机构对钯金的分歧尤其明显，美国银行看多至2200美元，而摩根大通则认为1300美元区间更为合理——这与钯金需求结构高度集中于汽油车、面临铂金替代及电动化转型的双重挤压密切相关。
总体而言，铂金受益于连续数年的结构性短缺、南非供应瓶颈以及氢能等新兴应用带来的长期需求预期，基本面支撑相对稳固。钯金则面临更高的过剩风险，替代效应和电动化趋势将持续压制其价格弹性。对于投资者而言，下半年需密切关注南非供应动态、汽车催化剂需求变化以及投资资金流向的边际转变。
