Origen Resources Inc. (CSE:ORGN, FSE:4VXA)
A. 在全球主要稀土產區——巴西及更廣闊的地區開創全新機遇 B. 從巴西開始，打造下一個稀土礦區
2026年上半年，鉑族金屬經曆了一輪過山車行情。年初受避險情緒推動，鉑金於1月26日觸及每盎司2924美元的曆史高位，鈀金同步攀升至2195美元。然而，隨著美國貨幣政策預期轉向，鉑鈀價格在第二季度雙雙遭遇雙位數跌幅，截至6月30日，鉑金收於1565美元，鈀金則跌至1177美元，較年內高點均回落46%。
本輪回調的核心驅動因素，並非供需基本面發生逆轉，而是投資需求的急劇萎縮。世界鉑金投資協會在6月報告中指出，中東沖突導致市場對利率預期進行向上修正，投資者紛紛從無息資產中撤出。今年3月至5月，鉑金ETF持倉累計減少約40.2萬盎司，降幅達11.5%。WPIC預計，2026年上半年鉑金ETF總流出量將達約70萬盎司，總持倉降至307萬盎司的兩年低點。
CPM Group管理合夥人Jeffrey Christian指出，年初鉑金價格逼近3000美元，很大程度上是由投資者和投機性需求驅動——在黃金已站上5000美元/盎司的背景下，2500美元的鉑金被視為“補漲”品種。但隨著利率預期轉變，這一邏輯已不再成立。
不過，WPIC強調，支撐2025年貴金屬投資增長的長期結構性主題有望在2026年末或2027年初重新浮現，屆時投資需求或迎來修複。
與投資需求的劇烈波動形成對比，鉑金的工業需求基本面依然穩健。WPIC數據顯示，鉑金年消費量中工業需求占比超過60%，投資需求僅占約13%。汽車催化劑、制造業及氫能技術應用構成主要終端市場。
J. Rotbart & Co.創始人Joshua Rotbart表示，中東沖突並未直接沖擊鉑族金屬工業需求，但通過能源成本和物流環節增加了風險溢價。南非鉑族金屬生產商雖密切關注燃料及運輸成本，但庫存水平健康，尚未出現重大供應中斷。鈀金因更集中於汽油車催化劑，理論上風險敞口更大，但實際沖擊同樣有限。
展望下半年，機構對鉑鈀前景的分化正在加劇。美國銀行預計2026年第四季度鉑金均價將達3000美元/盎司，並認為該價格水平將延續至2027年上半年；鈀金同期均價預測為2200美元/盎司。該行認為，南非供應約束與鉑金連續第四年出現結構性短缺的基本面將為價格提供支撐。
相比之下，摩根大通的展望更為審慎。該行7月初預測鉑金年末均價為1800美元/盎司，2027年逐步升至1950美元；鈀金年末均價預計為1350美元/盎司，2027年小幅回落至1300美元。兩家機構對鈀金的分歧尤其明顯，美國銀行看多至2200美元，而摩根大通則認為1300美元區間更為合理——這與鈀金需求結構高度集中於汽油車、面臨鉑金替代及電動化轉型的雙重擠壓密切相關。
總體而言，鉑金受益於連續數年的結構性短缺、南非供應瓶頸以及氫能等新興應用帶來的長期需求預期，基本面支撐相對穩固。鈀金則面臨更高的過剩風險，替代效應和電動化趨勢將持續壓制其價格彈性。對於投資者而言，下半年需密切關注南非供應動態、汽車催化劑需求變化以及投資資金流向的邊際轉變。
