在美国股市的医疗健康板块，礼来（LLY）以超过1.1万亿美元的市值稳坐头把交椅。然而，与太空探索领域的明星公司SpaceX（SPCX）相比，这一数字仍显逊色，后者的估值高达1.8万亿美元。尽管礼来凭借强劲的增长、稳健的财务以及在GLP-1药物领域的统治地位支撑其股价逐年攀升，但SpaceX的市值却更多建立在市场对其未来的长期期望之上，其整体业务目前仍深陷亏损泥潭。这两只股票未来的走势或将大相径庭，一个引人深思的问题是：到2026年底，礼来能否在市值上反超SpaceX？
礼来的反超底气首先来自其不断壮大的减肥药物产品线。继获批上市的注射剂Zepbound后，为解决部分患者对针头的抗拒，公司开发的口服减肥药Foundayo已于今年4月获批。市场反馈显示，该策略行之有效，超过80%的Foundayo处方来自于从未使用过GLP-1药物的新患者，成功帮助礼来拓宽了市场边界。
更具潜力的下一代药物Retatrutide正在路上。基于已公布的3期数据，其疗效似乎优于Zepbound，且在降低糖尿病患者糖化血红蛋白水平、改善阻塞性睡眠呼吸暂停和膝骨关节炎疼痛方面也展现出积极效果。尽管Retatrutide不会完全替代Zepbound，但它有望将减重效果的上限推至新高，尤其能为需要大幅减重或伴有肥胖相关并发症的患者提供更强有力的选项。目前，礼来已为部分符合条件的患者（年满18岁、不符合临床试验入组标准、患有难治性肥胖及至少两种严重并发症）开放了Retatrutide的早期准入，这是现有药物无法覆盖的市场。
与此同时，礼来还在开发非GLP-1类新药Eloralintide。该药物模拟胰淀素的作用以调节饱腹感，旨在提供GLP-1类药物级别的减重效果，同时改善其常见的胃肠道副作用耐受性问题，以此吸引不耐受现有疗法的患者。此外，公司还在探索给药频率更低的长效制剂，以及针对肥胖合并银屑病关节炎等疾病的联合疗法。
与礼来的步步为营相反，仅公开交易数月的SpaceX股价已显现出高波动性，近期曾因限售股解禁恐慌而触及约104美元的低点。考虑到公司持续的巨额亏损以及未来可能加速的现金消耗，若下一季度财报再次令人失望，股价可能再度承压，而潜在的内部人士减持浪潮也可能成为新的利空因素。
反观礼来，其股价在过去六个月内已上涨约25%，并在周三创下历史新高。基于分析师对未来增长的预测，其远期市盈率约为34倍。考虑到公司最近一个季度48%的收入增速以及强劲的盈利能力，市场给予其一定估值溢价具有合理性。
要使礼来市值追平SpaceX，其股价需在年底前上涨超过60%，目前看来缺乏足够的催化剂来支撑如此剧烈的涨幅。更可能的情形是SpaceX估值出现大幅回落，例如其股价下跌约40%至每股84美元附近，使两者市值趋近；或是SpaceX小幅下跌的同时礼来继续上涨。
综合来看，长期而言礼来有望成为比SpaceX更具价值的公司，但在2026年结束前，除非SpaceX的股价完全“崩盘”，否则两者间的市值鸿沟仍难以跨越。尽管如此，从投资角度看，当前基本面扎实的礼来无疑是更优的选择。
