在美國股市的醫療健康板塊，禮來（LLY）以超過1.1萬億美元的市值穩坐頭把交椅。然而，與太空探索領域的明星公司SpaceX（SPCX）相比，這一數字仍顯遜色，後者的估值高達1.8萬億美元。儘管禮來憑藉強勁的增長、穩健的財務以及在GLP-1藥物領域的統治地位支撐其股價逐年攀升，但SpaceX的市值卻更多建立在市場對其未來的長期期望之上，其整體業務目前仍深陷虧損泥潭。這兩隻股票未來的走勢或將大相徑庭，一個引人深思的問題是：到2026年底，禮來能否在市值上反超SpaceX？
禮來的反超底氣首先來自其不斷壯大的減肥藥物產品線。繼獲批上市的注射劑Zepbound後，為解決部分患者對針頭的抗拒，公司開發的口服減肥藥Foundayo已於今年4月獲批。市場反饋顯示，該策略行之有效，超過80%的Foundayo處方來自於從未使用過GLP-1藥物的新患者，成功幫助禮來拓寬了市場邊界。
更具潛力的下一代藥物Retatrutide正在路上。基於已公佈的3期數據，其療效似乎優於Zepbound，且在降低糖尿病患者糖化血紅蛋白水平、改善阻塞性睡眠呼吸暫停和膝骨關節炎疼痛方面也展現出積極效果。儘管Retatrutide不會完全替代Zepbound，但它有望將減重效果的上限推至新高，尤其能為需要大幅減重或伴有肥胖相關併發症的患者提供更強有力的選項。目前，禮來已為部分符合條件的患者（年滿18歲、不符合臨床試驗入組標準、患有難治性肥胖及至少兩種嚴重併發症）開放了Retatrutide的早期准入，這是現有藥物無法覆蓋的市場。
與此同時，禮來還在開發非GLP-1類新藥Eloralintide。該藥物模擬胰澱素的作用以調節飽腹感，旨在提供GLP-1類藥物級別的減重效果，同時改善其常見的胃腸道副作用耐受性問題，以此吸引不耐受現有療法的患者。此外，公司還在探索給藥頻率更低的長效製劑，以及針對肥胖合併銀屑病關節炎等疾病的聯合療法。
與禮來的步步為營相反，僅公開交易數月的SpaceX股價已顯現出高波動性，近期曾因限售股解禁恐慌而觸及約104美元的低點。考慮到公司持續的巨額虧損以及未來可能加速的現金消耗，若下一季度財報再次令人失望，股價可能再度承壓，而潛在的內部人士減持浪潮也可能成為新的利空因素。
反觀禮來，其股價在過去六個月內已上漲約25%，並在週三創下歷史新高。基於分析師對未來增長的預測，其遠期市盈率約為34倍。考慮到公司最近一個季度48%的收入增速以及強勁的盈利能力，市場給予其一定估值溢價具有合理性。
要使禮來市值追平SpaceX，其股價需在年底前上漲超過60%，目前看來缺乏足夠的催化劑來支撐如此劇烈的漲幅。更可能的情形是SpaceX估值出現大幅回落，例如其股價下跌約40%至每股84美元附近，使兩者市值趨近；或是SpaceX小幅下跌的同時禮來繼續上漲。
綜合來看，長期而言禮來有望成為比SpaceX更具價值的公司，但在2026年結束前，除非SpaceX的股價完全“崩盤”，否則兩者間的市值鴻溝仍難以跨越。儘管如此，從投資角度看，當前基本面扎實的禮來無疑是更優的選擇。
